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以史为鉴，可知兴替。相较于30年前的日本，中国的经济增长潜力更高、增长方式更多元。从日本过去的30年制造业结构变革来看，中国未来30年的科技制造赛道也将持续有确定性的投资机会，影响国家安全的、高研发投入的高科技产业如半导体、人工智能、新能源等行业值得深入挖掘；同时，有能力出海的企业将会是重点关注对象。像日本一样长期经济停滞？中国是否会像日本一样，进入长期的经济停滞？即使中国从2022年起出现居民存款大幅上升但消费偏弱，且房地产销售大幅下降的现象，引发投资者的焦虑，要比较理性地回答上述这个问题，需要对比中国当下与日本30年前的不同状态。1、中国经济发展阶段还远未到发达国家水平，改善而非创新便可保持经济继续增长，叠加中国目前技术创新的重点投入，不会出现发生在日本的经济增长停滞。就经济发展水平而言，上世纪70年代日本步入人口老龄化（65岁以上人口超过7%）阶段时，人均GDP已经达到了2056美元（现价）；1994年日本进入深度老龄化（65岁以上人口超过14%）时，人均GDP已经达到39933美元，步入发达经济体；而中国2021年步入深度老龄化时，人均GDP只有12556美元，还处在世界银行定义的中等偏高收入阶段，未跨入高收入国家门槛。而中国过渡到超老龄化社会还需要20年左右的时间，所以这个过程是我们改变经济结构的关键阶段，以期形成经济进一步增长的动力。30年前日本已是富裕的发达国家，但中国今天仍有很大的发展空间。这是中国相比当年日本最大的优势。2、由于中国的内需体量巨大，相较于日本90年代的状态，我们的内循环对增长的支撑力更有基础。日本依靠对中国大规模投资及中国市场的支撑，获得了一定的增长安全垫。未来我们国家也将积极推进内循环体系，充分利用内需资源。如下图所示，过去30多年，中国经济比较依赖投资和出口拉动增长，居民消费则长期维持在较低水平。而发达经济体的居民最终消费占GDP的比例都高达50%以上。所以对中国而言，拉动居民消费会是中国未来极有潜力的增长点，但如果想让消费真正带动整体经济增长，则要在提高居民可支配收入占GDP比重和降低居民储蓄率两方面努力。日本对中国有何借鉴之处？日本过去30年的经济结构调整对中国有何可借鉴之处？1、日本过去30年的经济结构改革，以“弃资产保产业”策略为主。政府持续扶持高科技和高端制造领域等知识技术密集型的产业，将制造业的产业结构从低技术产业为主调整成中高技术产业为主的更健康的产业结构。从日本的制造业产出来看，过去30年尤其是中国加入WTO后的20年，日本的制造业增加值确实落后于中美。但是从结构来看，通过日本政府持续推动，逐渐实现了从产业结构从低技术产业为主调整成中高技术产业为主的、更健康的制造业结构。尤其是计算机技术及半导体等高精尖产业成为重点扶持对象。1.1 日本政府于1971年发布《70年代产业结构设想》，提出调整产业结构，缩减大量消耗能源、高污染、高公害的资本密集度高的重化工业和衰退产业，同时培养新兴产业，产业结构向消耗能源少、附加产值高的知识技术密集型的加工工业转换，电子计算机、集成电路等高精度组装加工产业成为重点扶持对象。1976-1991年间，日本中高技术制造业产值比重年均以1%-3%的不同幅度提高，到1991年，日本中高技术制造业产值比重为49.41%，相比1973年提高了19.27个百分点。1.2 九十年代初，日本提出了“技术立国”的方针，向“创造性知识密集型”产业发展。1997年5月，日本政府在《实现经济结构变革及创造的行动计划》中确立了十五个新兴成长性产业，包括医疗福利、文化生活、信息通信、新制造技术、流通领域、环境、新能源及节省能源等，十五个产业中除新制造技术外，其它产业都呈现出较强的信息化、服务化的特征。此后，日本高技术制造业蓬勃发展，低技术制造业产值占比从1992年的50.81%下降到2012年的35.14%，降幅达15.67个百分点，与之相对应的是高技术产业增加值占比提升至2012年的64.86%，成功实现了制造业产业结构的合理化与高级化。2、日本制造业出海启示：迈向高端制造的“第二成长曲线”人们经常将日本“失去的三十年”归因于日本主动刺破经济泡沫导致了日本资产负债表的衰退，但实际上，日本刺破经济泡沫本质上是在“弃资产保产业”。我们在讨论“失去的三十年”时，主要讨论的是经济的实际增长率，但经济的潜在增长率已经决定了日本GDP快速增长的根基已动，这是因为日本在90年代初已经将国内的资源、人口和市场等发挥到了极限，经济和产业发展必须要做出调整和转型。日本作为国土面积只占世界陆地总面积0.2%的岛国，自然资源的储量虽然种类多，但某些资源的存量十分有限，以能源获取为例，日本大部分能源供给需要依赖进口。同时，自上世纪六七十年代开始，日本劳动力成本快速上升，致使日本受到劳动力资源约束的限制。面对国内日益增长的制造业工人工资以及海外低成本的竞争环境，日本制造企业加速将低附加值制造业生产移师海外，以低价返销日本或直接向第三国出口，成为日本经济抵御衰退的有效途径。在企业出海布局的过程中，日本奉行“将核心技术留在国内”的全球化策略，将非核心技术研发移至海外，国内则加大核心技术的研发，保持本国的技术优势。数据显示，日本海外子公司研发费用占国内研发费用的比例在发达国家中始终处于下游水平。2007-2008年间，大多数OECD（经合组织）国家海外子公司的研发支出占国内研发支出比重超过1/5，在某些较小的开放性经济体，如以色列和爱尔兰，则分别高达61.8%和72.4%，而日本则以不足5%的比例位列OECD成员国最后一位。这不仅使日本摆脱了资源短缺的约束，将其与欧美国家的贸易摩擦向外国转移，还促进了本国产业结构的转型升级，保持了日本制造业对其他国家的竞争优势。总结从日本过去的三十年发展历程来看，历史有惊人的相似之处，也有不同时代不同民族的差异性。理性看待并且深度思考，能帮助我们在面对外部环境的压力和不确定性时，找到指引我们在黑暗中坚定前行的灯塔。这些思考和摸索，仍在继续，与君共勉。文章来源：善实资本