股市大跌前有哪些征兆?
2023-10-15 18:57:49 来源:指股网
(资料图)
对于广大股民来说,最害怕的事,可能莫过于股市忽然大跌。在短短的几个月、几周甚至几天内看到自己的股市财富极速缩水30%或者更多,大部分人都很难接受,这也是很多人不敢涉足股市的主要原因之一。事实上,当股市发生大跌时,对于股民新手的伤害,往往远大于股市老司机。这是因为,很多时候在股市发生大跌前,往往会先大涨。股市上涨的越厉害,就会吸引到更多人的眼球,并被越来越多的各路媒体大肆报道。这种情况往往会吸引到众多新股民加入炒股或者炒基金的行列,以图赚到一笔快钱。由于他们是在股市上涨之后,才逐渐被吸引入市炒股,可能只赚到了前半段牛市的最后几个月的上涨,但却承担了后半段熊市绝大部分的下跌损失。买在高点,割在低点,不亏才怪。举例来说,2000年3月到2002年9月,美股发生大跌,标普500指数下跌38%。而在那之前的1995年1月到2000年2月,美股大涨,标普500指数年化收益率高达25.8%。2007年11月到2009年2月期间,美股标普500指数暴跌51%,而在那之前的2002年10月到2007年10月期间,标普500指数年化收益高达15.5%。类似的情况在最近3年再次发生:在2019年1月到2021年12月期间,标普500指数年化收益高达26.1%,但是到了2022年,标普500指数在短短的9个月内下跌了23.9%。那么有没有什么办法,可以帮助我们建立一套预警机制,提示我们避免踏入股市大跌之坑呢?有哪些关键指标,可以提醒我们股市可能在未来会大跌呢?在最近发表的一篇研究论文(Sapra et al, 2023)中,学者们归纳统计了5个国家股市(美/英/日/德/澳)在过去66年(1953~2019)的股市历史数据,总结出以下几个可能会引发股市大跌的关键因素。首先,很多人可能会觉得,股市大跌(回撤程度超过20%)的情况,一定发生在经济衰退期。但统计发现,事实并非如此。综合上面提到的5国股市在过去66年的历史数据发现,任何一年中,发生5%以内回撤的概率最高,大约为36.9%左右。而任何一年中发生超过20%的回撤概率为12.8%左右,其中有约29.5%的时间同期发生衰退。也就是说,有差不多70%的时间里,股市回撤超过20%时,经济并没有发生衰退。背后一个主要的原因,是股市具有前瞻性。如果股市预见到经济发生衰退的前景,那么很可能在衰退还没有发生时就发生大跌。其次、估值很关键。这个道理显而易见:当你购入股票时,估值越高,那么后面发生下跌的概率就越大。当估值高到离谱的位置时,后面发生股市大跌的概率就会大大增加。举例来说,在美股发生大跌的2000年3月、2007年11月和2022年1月,标普500指数的周期性调整市盈率(CAPE)分别达到了42.2倍、27.3倍和38.3倍,皆处于历史高位。周期性调整市盈率越高,就意味着股市收益率(EY)越低,因此相对于其他资产,股票的吸引力就越弱。比如在2000年3月,周期性调整市盈率达到42.2倍时,意味着股市收益率为2.36%,而当时同期的10年期抗通胀债券(TIPS)的到期收益率为4%。也就是说,那时候买股票的收益率,比扣除通胀后的无风险真实回报整整少了近2%。在这种估值时还闷头买入股票的投资者,可谓勇士。所以当我们看到股市的估值逼近或者超过历史高位时,就应该提高警惕,提醒自己接下来可能有大跌的风险。第三、股市上涨的速度很关键。同样是牛市,股市上涨可以是慢慢爬升,也可以是一飞冲天。如果股市在短时间内飞速上涨,那么这样的上涨可能更多地来自于市场投机,而非经济基本面的支持,因此在接下来的时间内暴跌的可能性也更大。有学者统计(Xiong and Ibbotoson, 2015)了过去48年(1963-2011)的美股历史数据,发现如果股市在12个月的时间段内上涨越快,那么接下来一年的回报也越差。第四、信贷增长是股市大跌的一个重要提前指标。有学者统计(Schularick and Taylor, 2009)了过去138年(1870-2008年)14个国家的宏观经济指标后发现,如果一个国家在某个时间段里同时发生快速的信贷增长和股市上涨,那么接下来发生股市大跌的概率就比较高。这是因为,过快的信贷增长,往往意味着低质量投资的快速增长,一旦这些投资被确认无法收回回报,银行就不得不把它们作为坏账处理,继而引发金融危机和股市大跌。总的来说,投资者要保持学习,提高自己的风险防范意识。如果有一段时间股市快速大涨,身边的朋友几乎人人都在炒股或者讨论股票,股市的估值达到或者超过历史高位,同时经济体里的信贷也大幅度增长,那么这些指标就预示着,接下来股市发生大跌的可能性增加了,自己对于股市的投资也要更加谨慎。聪明的投资者,应该避免自己堕入追涨杀跌的投资陷阱,坚持理性投资。文章来源:FT中文网关键词:
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