农银汇理：【每周视点】稳增长政策提速加力

2022-01-06 11:41:11 来源：财讯网

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上周行情回顾

（12.20-12.24）

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全球市场资讯

国际

1. 美政府赤字创新高

美国第三季度经常帐赤字为2148亿美元，创2006年以来最大值，市场预期赤字2050亿美元，前值赤字1903亿美元，修正为1983亿美元。

2. 美通胀上行再超预期

美国11月核心PCE物价指数同比升4.7%，创1989年以来新高，且高于市场预期的4.5%。美国消费者支出11月环比仅增长0.6%，增幅较上月的1.4%大幅回落。

3. 德韩两国下调GDP增长预期

近期德国央行报告称，由于新冠疫情复燃引发新的封锁措施，购物消费受阻，德国经济四季度可能萎缩。韩国政府发布《2022年经济政策方向》，预测2021年GDP增速为4%，较此前预期下降0.2个百分点。

国内

1. LPR现“非对称降息”

12月份1年期LPR报3.8%，较上期下调5个基点；5年期以上品种则持平于4.65%。在我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的背景下，货币政策近期加大了对稳增长的支持力度。

2. 国务院常务会议确定跨周期调节措施

12月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定跨周期调节措施，推动外贸稳定发展；部署做好《区域全面经济伙伴关系协定》生效后实施工作。

3. 《中华人民共和国公司法（修订草案）》提请审议

《中华人民共和国公司法（修订草案）》提请十三届全国人大常委会第三十二次会议审议。主要修改内容包括坚持党对国有企业的领导，完善国家出资公司特别规定，完善公司设立、退出制度，优化公司组织机构设置，完善公司资本制度，强化控股股东和经营管理人员的责任，加强公司社会责任等。

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农银汇理观点

股票市场

本轮跨年行情启动以来，指数明显抬升，但市场始终有疑虑和分歧。核心原因在于行情核心驱动力大多来自政策预期及风险偏好的升温，因此也容易受到市场预期变化和一些短期利空因素的扰动。

我们认为，跨年行情逻辑依旧成立，主要原因有以下三点：

① 决策层不断释放积极信号，不管是本次降息，还是此前的降准、经济工作会议、政治局会议，都在验证阶段性边际“宽信用”的预期。

② 11月社融增速回升，房贷投放、房企债券融资大幅超预期。与此同时，政府债券发行继续提速、财政存款下放明显加快。显示政策端“稳信用”、“稳增长”已开始提速加力。
③ 随着信用环境阶段性企稳、年底实物工作量投放，叠加岁末年初跨周期调节发力窗口，以及降息、降准等积极信号不断出现，市场对于稳增长、政策放松的预期将持续升温。

配置结构上，建议把握国有房企、券商等低估值修复的阶段性机会。此外，可逢低布局“专精特新”为代表的科技成长股。

债券市场

上周，债市供给回落，资金利率大幅下降，票据转贴现利率创历史低位显示宽信用兑现或不及预期，因此中长债齐涨，而存单利率上行带动短债多跌。

近期，央行货币政策委员会召开例会，指出“要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度”。对政策工具总量功能的强调或指向准备金和政策利率等工具运用，2022年一季度是重要窗口期。

对于债券市场，宽货币预期升温，票据利率显示当前信贷需求一般，经济面临下行压力，对债市维持偏乐观的看法。

免责声明：市场有风险，选择需谨慎！此文仅供参考，不作买卖依据。

关键词：增长政策提速