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面对严峻的通胀形势，欧洲央行整体摆出了“战斗到底”的坚决姿态。欧洲央行官员们普遍认为，政策利率需要进一步上调才能进入限制性区间，而且有必要将利率保持在足够限制性的水平，确保通胀及时回到2%的中期目标。近期多位官员都发表了鹰派言论，欧洲央行管委会委员、德国央行行长Joachim Nagel表示，为了遏制高通胀，欧洲央行可能需要3月过后还得大幅加息，并应该加快速度缩减资产负债表。一旦利率达到峰值，欧洲央行必须让利率保持高位，直到有信心通胀会回落到2%为止。欧洲央行管理委员会委员、法国央行行长Francois Villeroy de Galhau也坦言，2月的通胀数据令我们保持警惕、坚持我们的货币行动，预计通胀应该会在今年上半年达到顶峰，到年底可能会减半。他同时强调，核心通胀率还继续上升，因此货币政策必须做出回应。作为欧洲央行的头号人物，拉加德明确表示，欧洲央行3月份需要加息50个基点，必须采取一切必要措施来遏制通胀，之后欧洲央行可能会继续加息。“通胀率太高了”，拉加德感叹。数十年未见的紧缩浪潮也会带来不小风险，牛津经济研究院高级经济学家Ricardo Amaro对21世纪经济报道记者表示，欧元区公共债务的风险倾向于上升。如果利率上升远超预期，欧元区财政表现将受到重创，迫使各国政府做出艰难选择，可能会被迫采取财政整顿措施，控制债务比率也会对经济造成冲击。但好消息是，即使在极端的情况下，Amaro预计债务危机大概率也是可以避免的，“欧洲已经从之前的主权债务危机中吸取了教训、制度设计有所完善。”自去年7月结束长达8年的负利率政策以来，欧洲央行连续五次大幅加息，累计加息300个基点。三项主要利率中再融资利率升至3.00%，边际贷款利率为3.25%，存款利率为2.50%。由于本周通胀数据高于预期，市场开始押注欧洲央行目前2.5%的存款利率将升至4%的峰值。这一可能性甚至也得到了官方的“认可”，欧洲央行管委、比利时央行行长Wunsch表示，如果欧元区的核心通胀率保持在5%以上的水平，而且得不到核心通胀率下降的明确信号，欧洲央行“将不得不采取更多措施”，可以考虑将其关键利率提高到4%。关于本轮加息的峰值利率，拉加德的发言更加谨慎，表示目前没法判断欧洲央行最终会加息至多高。此外，只有在通胀率保证会达到2%目标的情况下，欧洲央行才有可能降息。拉加德预计，2025年欧元区的通胀率才能恢复到2%的目标水平。整体而言，欧洲央行正在鹰派的道路上越走越远。高盛预计，欧洲央行将在3月和5月的议息会议上各加息50个基点，随后在6月会议上再加息25个基点。虽然欧洲央行仍有可能在5月份将加息幅度降至25个基点，但这已不再是基线情景。除了加息，缩表的影响也需要密切关注。按照计划，欧洲央行会从3月起以审慎有度、可预测的步伐压降资产购买计划，最初每月减少150亿欧元。曹鸿宇告诉记者，加息和缩表叠加，欧元区金融条件面临双重趋紧，也会给经济增长带来压力。与此同时，在持续加息的预期下，欧元区政府债券收益率居于高位，这也吸引市场投资者加大对欧元区债券的投资，欧洲央行缩减资产购买计划给债券市场带来的压力也获得一定缓解。