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自去年美联储传达取消宽松政策的信号之后，以美国联邦基金利率等值计算，金融条件已经收紧了约450个基点，但自11月以来，金融条件已经放松了近160个基点，金融条件的恢复助长了更多鹰派言论。在制定经济预测时，金融状况的背景对经济学家很重要，目前明显需要更高的利率来推动经济增长放缓和失业率上升，以使通胀逐步回归美联储的目标。因此，美联储点阵图中值预计，2023年最有可能的峰值利率为5.1%，而9月份的预测为4.6%。与9月份相比，到2025年的政策路径也维持在更高的水平。自11月美联储释放放缓加息步伐的信号之后，金融条件指数就出现放松，这并非巧合，这反映出短期政策路径的确定性增强。更清晰的短期前景，加上通胀走软，也增加了2023年经济软着陆的可能性，这是我们对未来一年展望的一个关键特征。实际上，持续加息75个基点和利率大幅上升的尾部风险已被消除。但不能就此认为，美联储会放纵金融条件的持续宽松。金融市场一直对美联储维持高利率的意图视而不见。美联储可能要等到2024年才会开始第一次降息，但全球金融市场对降息时点的预期显然提前了不少。尽管FOMC会议出现了相对鹰派的结果，但是金融条件指数与前一天相比几乎没有太大变动。我们认为，市场对数据的偏见可能是这些市场现象的主要驱动因素。会议前，两次持续走软的通胀令市场对美联储的鹰派态度置若罔闻。我们的策略师预计，市场将进一步放缓对降息的定价，这种重新定价可能会在明年1月开始。美联储戴利指出，美联储可能会在更长的时间里将利率保持在高位，如果美联储发言人在新的一年里继续发表类似的言论，市场对降息的定价可能会重新调整，这种情况下，金融环境必然重新收紧。