招商证券:维持拼多多(PDD.US)“强烈推荐”评级 目标价109.4美元
2022-11-29 22:42:46 来源:指股网
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亚汇网获悉,招商证券发布研究报告称,拼多多(PDD.US)农产品壁垒稳固,品牌化升级持续推进,国际业务快速发展,看好公司业务增长潜力及盈利空间,维持“强烈推荐”评级,给予公司2023年20倍PE,对应目标价为109.4美元。
该行指出,22Q3公司实现总收入355.04亿元,营销服务及佣金收入强劲增长,Non-GAAP归母净利润增速超预期。平台运营方面,三季度拼多多品牌化升级进一步推进、商家结构持续优化,同时用户对于品质好货的需求增长,推动平台收入大幅提升,此外品类结构也逐步优化,农产品、美容个护、3C电子等类目在Q3均实现较好增长。
同时,公司22Q3实现毛利率79.1%,同比增长9.6%;费用方面22Q3公司降本增效成效依然显著,Non-GAAP销售费用率为37.9%,同比下降7.1%,Non-GAAP管理费用率为0.6%,同比下降0.2%,Non-GAAP研发费用率为6.0%,同比下降2.6%。疫情导致公司费用投入有所推延,长期来看公司将坚定长期投资,未来费用率可能有所回升。
此外,报告表示,公司坚持推进重农战略,国际业务快速发展。该行指出,公司始终致力于加强农产品核心优势,持续深入农业技术研发、实施数字化改造,有效提高供应链效率;Q3公司还举办了丰收节等一系列农产品推广活动,帮助农户拓宽市场,进一步巩固农产品领域经营壁垒。国际业务方面,Temu于9月在北美上线,Q3用户规模及GMV实现快速增长,未来在主站运营经验及供应链资源赋能下,Temu有望实现跨越式增长。
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