本文来源：时代财经 作者：余思毅

油价又要涨了？

按照成品油调价规则，新一轮的国内油价调整将于 9 月 6 日 24 时正式开启。本次调价周期内，国际原油价格先升后跌。

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8 月 24 日 ~29 日，WTI 原油连续从 93.77 美元上探到 97 美元，布伦特原油连续从 99.1 美元上探至 105.48 美元；8 月 30 日 ~9 月 2 日，WTI 原油连续 97.63 美元下探到 86.01 美元，布油连续从 103.48 美元下跌到 92.65 美元。

据卓创资讯 9 月 2 日计算，最近 8 个工作日的原油变化率为 5.76%，如果随后两个交易日国际油价不发生暴跌，预计国内成品油价又将上调。业内预测累计上涨幅度为 230 元 / 吨，折算上调为 0.18-0.20 元 / 升，加满 50 升将要多花 9-10 元。

当听说油价可能再次上涨，车主陈先生对时代财经说道，估计又是涨多跌少，都涨麻木了，没有办法，" 除非涨的很厉害，我才不开车，不然的话，涨涨跌跌都要开车，就得忍着这个油价。"

今年以来，成品油调价呈现 " 十涨六跌 " 格局。若本次上涨，成品油价格将止步 " 五连跌 "。

" 展望今年原油价格的后续走势，预计趋势性下跌的过程比较曲折，大概率维持抵抗式下跌行情，油价在 100 美元 / 桶下方将成为主流趋势。"9 月 2 日，卓创资讯原油分析师桑潇对时代财经分析，宏观方面来看，美联储持续加息，引发的经济衰退与需求削减风险持续存在，叠加美元走强、股债市疲弱的情况，将进一步对油市形成下行压制。

结合最近行情的影响因素，市场普遍认为，俄乌冲突对石油的影响已经过去。但相对于国际油价的跌幅，国内成品油价的相对较小。

" 主要与国内油价调价机制以及原油变化率的计算方法有关。" 对此，中国石油大学（华东）经济管理学院教授高新伟 9 月 2 日对时代财经表示，不存在易涨难跌的情况。

中国企业资本联盟副理事长、IPG 中国首席经济学家柏文喜对时代财经进一步指出，这种方式导致国内油价与国际原油价格存在较大的时滞效应，也就难以实现等比例回落。

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展望四季度，国际油价或震荡下行

" 本轮周期内，原油价格走势的特点是波动性较大，幅度高达 10 美元 / 桶。" 桑潇指出，主要是由于地缘政治事件对油价的影响。

上半段时间，伊核谈判引发供应增加的预期，沙特等产油国将在必要时减产救市的言论，对油市形成明显支撑。此外，伊拉克、利比亚局势动荡以及美国原油库存继续下降也带来一定利好，原油价格接连上涨，布伦特油价从 100 美元 / 桶跃至 105 美元 / 桶上方。

" 后期，欧美多国经济数据下滑，加重了货币紧缩政策引发的经济衰退与能源需求削减的担忧情绪，油市明显承压。" 桑潇称，这一宏观因素导致原油价格连续三日下滑、回吐且超过此前涨幅，WTI 油价重回 90 美元 / 桶下方。

当前油价连续第三个月下跌，为两年多来持续时间最长的月度连跌，市场担心货币政策收紧和经济放缓将影响原油需求。

展望 9 月份，北京福盛德咨询宏观经济研究员冯默涵 9 月 2 日对时代财经分析，全球经济衰退预期加剧，能源需求在下降。在杰克逊霍尔年会后，主要央行表态鹰派十足。

其中，欧央行多位管委表示，9 月加息至少 50 基点甚至 75 基点的幅度；美联储观察也显示，9 月美联储加息 75 基点的概率已反超 50 基点。" 在连续几次加息后，再次大幅加息，经济放缓已不可避免，原油需求面走弱是肯定的。" 冯默涵解释道。

冯默涵还注意到，在供给方面，产油国也根据需求进行了调整。8 月 22 日，沙特能源大臣表示，极端波动和流动性缺乏意味着期货市场与基本面越来越脱节，这可能要求欧佩克在 9 月 5 日开会时收紧生产，短期内，石油供给收紧给油价带来了上行动力。从中长期来看，原油的供应也是在收紧的，由于油田投资不足，以及西方对伊朗、委内瑞拉和俄罗斯的各种制裁，许多 OPEC+ 产油国缺乏提高产量的能力。

" 综合供需双向影响，如果超预期加息会拖累油价下行。产油国对油价的干预也带来明显的不确定性。" 冯默涵称。

不过桑潇注意到，不排除像美国飓风造成的阶段性供应削减，以及地缘政治风险因素影响下欧洲能源紧俏的情况，这些突发性特殊事件也存在推动油价高位、高波动的可能性。

不存在成品油价易涨难跌的问题

综合近期影响油价的因素以及展望油价走势，俄乌冲突作为影响因素的已经弱化。

冯默涵对时代财经指出，俄乌冲突更多是事件性的，短期内会影响市场情绪。" 事件逐步稳定后，大家发现对原油的供给影响没有想象中那么大，所以，冲突事件影响已经淡化，油价转向供需基本面。"

回顾今年 2 月下旬，俄乌冲突下市场情绪的恐慌迅速推高了油价，WTI 原油价格在 3 月最高冲至 130 美元以上，布油价格最高涨至 139.13 美元。随着国际原油价格下调，国内成品油价格也回落，但幅度相对较小。

高新伟对时代财经分析，原油价格在 " 地板价 "40 美元以及 " 天花板 "130 美元之间，是按照一定的公式进行计算来调整的，不存在抑制或易涨难跌的问题。高新伟进一步指出，造成油价看起来 " 易涨难跌 " 是由于计算方式的缘故。

据卓创资讯的计算方法，" 原油移动变化率 " 其计算方式为：第一步，根据迪拜、布伦特、辛塔三种原油每天的价格计算一个平均价；第二步，根据三地原油平均价计算移动平均价。移动平均价是财务统计学的算法，即以 10 天为周期，每 10 天算一个平均价格，按日期移动；第三步，用三地原油移动平均价算变化率。

" 国际油价上涨时，是由低处向高处上涨的，因此低处的平均值要算进去。下跌时，即便从高处跌到同一个值的，但在算平均值时，高位的价格也要算进去，这样算下来，油价就偏高。" 高新伟解释。

高新伟给时代财经举个了例子，在上升过程中，第一周是 60 美元，第二周是 70 美元，第三周是 80 美元，算出的平均值是 70 美元。在下跌过程中，第一周是 100 美元，第二周是 90 美元，第三周是 80 美元，算出的平均值是 90 美元。过去国际油价 80 美元，成品油执行的是 70 美元；现在国际油价也是 80 美元，国内却执行 90 美元的价格，在外界看来， 易涨难跌，其实是算法导致的。

" 即便国际原油都是上涨中与下跌时都是 80 美元，执行的成品油价格也是不同的。" 高新伟说道。

" 国内成品油价看起来‘涨易跌难’，还与调价周期为 10 个工作日做一个调整，因此存在滞后性有关。" 柏文喜补充道。

尽管存在一定的滞后，但总体会回落。冯默涵指出，以 2021 年 12 月 31 日为基期，2022 年 8 月 31 日，OPEC 一揽子原油价格上涨 30%，同一时间段内，北京中石油 92# 京 VI 的经销价上涨了 22%，所以，尽管感受上涨易下跌难的情况，但是从数据上看，国内成品油价格与国际油价涨跌幅度，总体还是匹配的。