焦点速看:干旱冲击美国棉花产量,需求萎缩下国际棉价后续承压
2022-08-19 06:30:19 来源:指股网
【资料图】
近日,洲际交易所(ICE)棉花期价连续涨停。近一个月来,ICE棉花期价强势上涨。中信期货棉花分析师吴静雯告诉我们,近期国际棉价走势主要受三方面因素影响:一是伴随美联储7月加息靴子落地以及7月CPI同比涨幅较6月收窄,宏观进入温和期,商品回归基本面,棉价估值得到修复;二是美国棉花主产区尤其是得克萨斯州干旱指数持续增长,天气升水带来的产量担忧引发做多热情;三是美国农业部近日下调美国棉花产量和期末库存预期,美国及全球棉花供需形势向紧缩转变,推动价格上涨。国际棉价影响中国棉花进口成本。中泰期货软商品高级分析师陈乔对我们表示,国际棉价走升反弹会带动中国国内棉价上涨。不过,今年年初以来中国国内棉花、棉纱、成品库存水平均处于近年来历史同期最高水平,供应充足。此外,今年一季度以后内外棉价差倒挂幅度走阔,近期达到倒挂五六千元/吨的水平,导致进口持续收缩。因此,整体来看,国际棉价对中国国内棉花价格的影响逐步减弱。国际棉价存在下行压力近段时间,ICE棉花期价反弹。陈乔分析称,伴随7月美联储加息落地以及通胀势头得到一定缓解,市场对宏观面带来的压力得到一定的释放,商品得到反弹喘息的机会,加之美国农业部8月数据的强利多刺激,促使ICE美棉从自5月初至7月中旬的下跌中,自阶段低点快速反弹约50%。展望后市,吴静雯认为,当前国际棉价上涨的持续性不强,后市国际和(中国)国内棉价预计再度走弱。从宏观层面来看,加息预期导致的利空扰动并未彻底消除;从产量方面来看,美国农业部8月数据存在高估美棉减产幅度的可能,鉴于减产利多提前反应,后续棉价上涨动能不强;从需求层面来看,新年度全球棉花需求预计同比下滑,美国批发商服装库存累至高位,后续补库意愿将下降,单月服装零售额同比也呈现由正转负的变化,服装需求已见顶回落。“整体来看,新年度全球棉花预计产增需减,棉价存在下行压力。”吴静雯称。考虑到美联储加息持续,陈乔指出,流动性紧缩压力下,9月末前加息压力预计再度引发市场担忧,棉价后续仍存下行压力,可能再探7月中旬的低点。国际棉价和(中国)国内棉价具有较强联动性,在长周期里走势相似性较强,短期可能因各自供需强弱不同存在分化,导致内外价差出现波动。吴静雯称,考虑到本年度中国国内棉花结转库存高企,新年度预计增产,而需求受全球棉花需求萎缩以及新疆棉需求下滑的影响难有增长,供增需减背景下,中国国内棉价中期有下行压力。全球棉花贸易量或收缩美国是全球第三大棉花生产国,近年来在全球棉花出口中的占比约为35%。美国约有17个州种植棉花,其中得克萨斯州近年来约占美国棉花产量的40%,占美国棉花种植面积的1/2以上。通常,美国棉花在3月至6月种植,8月至12月收割。自6月以来,美国持续遭受高温的冲击,当前美国处于干旱的棉花产区占比约为66%,而得克萨斯州处于极端干旱(D3级别)的占比达68.2%。极端天气对棉花的生长和产量造成影响。从棉花种植进度来看,截至8月14日,80%的棉花区正在结铃,高于2021年的72%和五年平均水平78%。从生长优良率来看,截至7月31日,38%的美国棉花被评为良好至极好,比去年同期低22个百分点;截至8月7日,31%的美国棉花被评为良好至极好,比去年同期低31个百分点;截至8月14日,34%的美国棉花被评为良好至极好,比前一周高出3个百分点,但比去年同期低33个百分点。陈乔指出,后续棉花优良率能否提升关键在于旱情能否得到缓解,特别是需关注得克萨斯州降雨量的大小和持续性对棉花产量的影响。考虑到干旱对产量可能造成的冲击,美国农业部近日将美国2022/23年度棉花产量大幅下调64万吨,导致美国棉花期末库存同比减少37万吨,库存消费比预计降至12.59%的历史低位;导致全球棉花期末库存同比减少42万吨,库存消费比同比减少1.56%。“美国农业部大幅下调全球棉花产量和消费量,但产量下调幅度远大于消费量下降幅度,将导致全球棉花期末库存连续四年下降,继续表现产不足需的状况。”陈乔表示,综合来看,2022/23年度全球棉花供需形势可能转向偏紧。从贸易格局来看,美国向国际市场提供的棉花将由于产量的大幅下降而收缩,全球棉花的贸易量也由此收缩。吴静雯则指出,2022/23年度全球棉花期末库存后续存在向上调整空间,同比增长可能性较高。依据主要在于:从产量来看,除美国因干旱导致棉花减产之外,其它主产国几乎均增产,2022/23年度全球棉花预计增产;从需求来看,全球经济增速放缓,棉花需求缺乏进一步增长动能,且美国农业部对全球棉花消费存在一定高估。相关阅读
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