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宏观股指观点：政治局会议定调，市场或延续宽幅震荡7月28日，早盘三大指数集体高开后小幅下滑，随后探底回升，午后三大指数震荡回落，创业板指翻绿，PCB、消费电子、光刻机等概念走强，机器人等赛道股继续活跃，个股涨多跌少。盘面上，元器件、化纤、半导体等板块涨幅居前，日用化工、运输服务、医疗保健等板块跌幅居前。北上资金净流入27.33亿元。隔夜外盘，数据显示，美国第二季度GDP年化环比下降0.9%，远逊于此前市场预期的上涨0.5%。前值下降1.6%，已经连续两个季度录得负值，符合“技术性衰退”的标准定义。美股开盘后承压，但白宫在官网上发布总统拜登声明，随着美联储采取行动降低通胀，经济放缓根本谈不上什么意外。美国财政部长耶伦表示，即使美国GDP连续两个季度萎缩，也不证明美国目前处于衰退之中。美联储官员的发言缓解了市场的担忧情绪，美股震荡上行，但经济放缓促使十年期美债收益率下行。国内方面，政治局会议召开，会议强调，宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足。要稳定房地产市场，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。整体来看，政治局会议定调基本上符合市场预期，通胀压力降低了货币政策预期，在经济目标下财政政策积极发力，但货币政策仍维持流动性充裕的可能性较大，叠加目前海外干扰落地，市场或企稳震荡上行，但基本面偏弱的情况下幅度有限。贵金属观点：美国第二季度经济再度萎缩，黄金反弹昨日美元微跌，美国第二季度经济再次萎缩，助长了对美联储不会像之前预期的那样激进加息的猜测，COMEX金价获益上涨近1.3%，站上1750关口。国内方面，昨日沪金主力2212合约大幅上涨，收大阳线；隔夜跳空高开高走，收小阳线。策略方面，目前COMEX金价反弹，短线逢高做空为主。上方压力暂看1815美元/盎司，破位止损离场。国内方面来看，沪金操作上建议逢高做空为主，AU2212合约上方压力暂看395元/克，破位止损离场。黑色品种钢矿观点：地产保交付资金支持力度加大，黑色系大幅走强受加大资金支持地产保交付政策落地的刺激，黑色系日内全线大幅上涨，夜盘小幅低开后。钢厂在大幅减产之后，利润有所改观，近期部分钢厂的复产多为检修结束的正常恢复，叠加目前废钢偏紧是生产的堵点，短期产量回升幅度有限。需求短期边际小幅改善，各地开始出台保交付的政策，资金面和在建项目施工进度开始好转，今天在重大利好刺激下市场成交进一步放量，投机需求活跃度提升，螺纹超预期减产引发的大幅去库仍在持续，部分地区资源紧张，但新开工大幅萎缩的核心矛盾仍较为突出，需求改善空间有限。热卷下游改善幅度差异较明显，短期内下游补库弹性仍相对不足，热卷需求实质性改善仍需等待。短期内钢材处于以供给调节为主的弱平衡状态下，需求边际改善带动市场情绪有所修复，短期仍有反弹空间，目前政策面对于加大地产在建项目资金支持力度，改善地产资金流的预期明显提升，但进一步的反弹驱动还有待观察产量的跟进情况。铁矿日内上涨达到7%，涨幅明显大于成材，由于成材需求预期好转，需求带动生产的正反馈存在一定空间。主流资源发运持稳，巴西发运再度回落，整体波动仍较大，但澳洲发运增量补充了巴西缺口。需求端高炉产量在经历了持续性快速下降后已基本见底，由于废钢供应偏紧，后期钢厂复产过程对铁矿的需求相对刚性。目前烧结粉日耗有所企稳回升，厂库低位的压力增大，短期内补库弹性在盘面刺激下有所加大，但持续性不佳。本周到港继续明显回落，而疏港有所转稳，港口库存累库压力减弱，高品资源库存压力仍偏大。铁矿基本面略有改善，短期内钢厂生产有小幅回升空间，贴水修复和复产逻辑下的利润压减成为铁矿反弹的两大驱动，但成材需求的核心矛盾并未实质性改善，等待远月高位做空机会。焦煤焦炭观点：焦炭五轮提降落地，双焦大幅反弹28日受地产端重大利好、本周钢材持续去库、表需继续改善等消息刺激，双焦在黑色板块中反弹力度最大，焦煤逼近涨停，夜盘延续涨势。基本面，焦炭方面，五轮提降落地，累降1100-1140元/吨。焦企亏损加大，部分企业限产幅度50%以上。本周铁水小幅下降至213万吨，继续下跌空间不大，因钢厂已有即时利润，复产预期增强。贸易商仍以出货为主。焦煤方面，供应端，产地煤矿出货压力增加，竞拍市场流拍比例增加，部分洗煤企业暂停洗选。进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车恢复至500车左右，俄煤仍有到港，进口关税政策给与中长期炼焦煤供应转好预期。需求端钢焦企业限产持续，终端市场需求边际改善，持续性待观察。焦炭供需双弱、焦煤供增需弱，钢厂盈利不佳以及终端需求仍未有明显好转，双焦基本面弱势不改。短期在地产利好消息刺激下，宏观预期转强，加之钢厂复产预期，盘面或继续反弹，但急涨过后追涨风险较大，短线多单可逐步减仓，中线仍以逢高做空为主。玻璃国内浮法玻璃现货价格稳定。沙河整体产销尚可，维持去库状态，价格下移至1500+附近。华中受沙河地区冲击明显，近期厂家出货一般，库存累积。华东稳定运行，库存累积相对明显。操作上，宏观预期改善，产业上尚无明显起色，9-1反套持有不变。有色金属观点：美联储加息放缓预期，铜价高位震荡铜昨日铜价回升走势，价格触及60000元/吨关口，夜盘价格高位震荡走势，美联储加息符合预期，国内现货升水有所回落但仍旧维持高位运行，仓单库存降速较快，虚实比上升。从宏观层面来看，美联储加息75BP，符合市场预期，美国二季度GDP不及预期，进入技术性衰退，美联储加息路径出现放缓预期，鲍威尔其他相关表述均符合预期，没有较6月更鹰派的发言，议息会议落地后铜价有望延续反弹修复走势。消费端来看，6月国内经济仍以基建投资为主，电力投资发力较为明显，但仍需关注招标量和项目落地情况；地产竣工端再度出现恶化，软着陆的紧迫性进一步抬升，从后续竣工下行周期走势来看，如果引导和纾困政策到位，将使得下行周期斜率逐步放缓；从现货端来看，铜价大跌现货情绪企稳后迎来补库行为，库存回落，这对于支撑铜价有一定作用。议息会议基本符合预期，美元指数回落，铜价以反弹性的估值修复对待。铝隔夜盘面维持偏强走势，现货市场持货商出货积极，相对卖方，市场买方观望情浓，接货意愿不高。随着美联储加息落地，加息75BP符合市场预期但提及将会在某个时间点放慢加息节奏，具体时间将会依据经济和通胀数据。从基本面来看还是难以推动盘面持续回升，预计短期铝价偏强震荡，按需备货。铅铅蓄电池即将进入传统消费旺季，蓄电池配套需求继续改善，蓄企开工率周环比大幅回升。原生铅生产增减并存但供给弹性增大，月度产量存增产预期。部分地区再生铅出现减停产，但再生铅行业亏损情况有一定改善，由于国内产能过剩压力较大，短期暂未看到再生铅整体产量出现明显收缩。精废价差维持在250元/吨。周内社库转为累增0.47万吨至7.31万吨。宏观压力缓和，预计铅价维持震荡运行为主，运行重心有所上移。锌美联储加息75基点，符合市场预期，在经历昨日大幅反弹后，隔夜锌价再小幅走高。基本面，根据SMM，周度国产矿加工费报3750元/吨，环比上周上调150元/吨，进口矿加工费报165美元/吨，环比下调25美元/吨。国内6月进口锌精矿29.33万实物吨，同比大增24.01%，4月下旬开始，沪伦比上修，进口矿扭亏为盈，预计后续进口矿流入保持较高增速，对国产矿形成替代效应，届时国产矿加工费或可迎来久违的持续上调，矿端的情况在边际上是利于国内精炼锌增量的。冶炼端，海外主要关注欧洲，当地天然气和电价在经历一段大幅急涨后近期小幅回落，“北溪-1”管道恢复送气，“断气”担忧暂时缓解，不过，欧洲能源危机年内似乎难得倒有效缓解且危机程度存在不低的进一步加深的可能性，欧洲精炼锌产能后续是否会受到进一步的限制存在较大不确定性。国内冶炼端产能释放前期受矿供应不足的限制，进口矿的加量流入一定程度上可缓解这种限制。消费端，美联储大幅加息，欧洲央行亦开始加息，衰退预期较浓，海外需求面临回落，国内尽管存稳增长预期，基建数据较为亮眼，但房地产依旧快速下滑，对国内需求的回暖程度不宜过于乐观。基本面上多空交织，行情主要围绕宏观展开，近期或以小幅反弹为主，但上方空间预计有限，多单或可择机止盈。化工品种原油两油涨跌互现，布伦特收涨107.14美元/桶，涨幅0.5%。经济数据表现欠佳，WTI小幅下跌，美国第二季度GDP不及预期，萎缩0.9%，且为连续第二个季度录得负值，进入“技术性衰退”。劳动力市场仍然紧张，美国至7月23日当周初请失业金人数录得25.6万人，为去年11月以来新高。另外，欧元区7月经济景气指数录得99，跌至2021年2月以来的最低水平，欧元区7月工业景气指数3.5，服务业景气指数10.7，均不及预期。一系列糟糕的经济数据加剧了市场对经济衰退的担忧。供应方面，据最新调查，欧佩克及以俄罗斯为首的盟友6月原油日产量提高39万桶，几乎所有成员国都在努力实现产量目标。俄罗斯统计局表示2022年上半年，俄罗斯天然气产量同比下降6.6%至3140亿立方米，石油产量同比增长3.3%至2.63亿吨。EIA数据显示美国原油产量出现反弹，上周产量恢复到1210万桶/日，为2020年4月以来的最高水平。需求方面，EIA公布美国天然气库存环比增加，但仍较去年同比降低10.8%，且低于五年均值。美国汽油和馏分油单周需求增加，然而四周平均仍然低于去年同期水平。布伦特对WTI首月期货溢价接近10美元/桶，显示布油紧缺现状，高价差刺激美国石油出口，截至7月22日当周，美国石油出口量增长21%。原油和成品油总发货量也升至历史最高水平。欧盟为应对能源短缺问题，就降低天然气需求达成政治共识，俄罗斯方面称，欧盟2022年的天然气消费量已经比去年下降了11%，削减15%是可能的，但这在很大程度上取决于天气情况。分析师认为欧洲天然气供应短缺可能增加石油取代天然气消耗。库存方面，EIA数据显示，截至7月22日战略石油储备（SPR）库存减少560.4万桶，SPR的补充将在今年10月开始采购，约2亿桶，意味着美国将出现历史最大的石油采购订单。新加坡发布数据，截至7月27日当周，新加坡燃料油库存下降175.6万桶，至1804.6万桶的11周低点。新加坡中质馏分油库存下降82.6万桶，至724.4万桶的七周低点。新加坡轻馏分油库存跃升181.5万桶，创下1802.1万桶的历史新高。经济持续滑坡给激进加息造成压力，库存数据利好，市场震荡盘整。后期来看，高通胀的有效控制和需求向好还需数据进一步指引，基本面偏紧仍然给油价一定支撑，关注OPEC下周减产会议。策略：欧佩克及其减产同盟国下周会议上可能考虑9月份产量不变或小幅增产。美国第二季度GDP公布后，对经济增长持续减缓担忧，盘中涨幅缩窄。短期油价利空压力减小，但也缺乏进一步的上行驱动，更多转为宽幅震荡为主，全面去库下现实支撑仍强。PTA成本端，美国第二季度GDP数据欠佳，市场对经济前景忧虑延续，但欧洲能源供应趋紧，油价涨跌互现。现货方面，昨日PTA现货价格收涨57至6112。贸易商及工厂出货，基差基本稳定，绝对价格延续涨势。主港主流货源，7月交割09升水200、215、220附近成交及商谈，8月交割09升水200、215、220、230、190附近成交及商谈，下游需求大致稳定，现货采购刚需为主，日内交投一般。逸盛大连1#225降至6成，PTA整体负荷下滑至69.28%。本周PTA工厂库存在4.28天，较上周减0.13天，较同期加0.38天；PX/PTA计划外的检修增多，工厂供应收缩，叠加聚酯负荷回升，刚需存在支撑小幅去库。本周期国内涤纶长丝平均产销在75%，较上周下降32%。涤纶长丝跟随原料涨势，震荡上扬，下游用户抵触情绪较高，刚需采购，涤纶长丝周均产销率下降。7月中下旬以来，下游用户已多次适量补仓，目前原料库存较为充足，后期采购依旧维持刚需，产销或继续下降。综合来看，成本端仍是当下影响TA的主要驱动因素，供需端短期进一步利空有限，09合约更多交易基差与现实为主，TA在8月份如果需求恢复不及预期，预计小幅累库，具体跟进成本及需求情况。策略：成本端仍是当下影响TA的主要驱动因素，供需端短期进一步利空有限，TA在8月份如果需求恢复不及预期，预计小幅累库，具体跟进成本及需求情况。操作上9-1正套思路，单边等待累库确定后长线空01为主。农产品棉花观点：美联储7月加息落地，郑棉弱势震荡运行USDA发布7月全球产需预测，整体报告中性偏空。USDA报告显示，截至7月24日当周，美棉现蕾率为80%，前周为74%，去年同期为77%，五年均值为80%。美棉结玲率为48%，前周为31%，去年同期为35%，五年均值为38%，美棉生长优良率为34%，前周为38%，去年同期为60%。28日ICE期棉震荡上行，日涨幅1.33%，收于96.33美分/磅。主因或因USDA周度作物生长报告美棉优良率下滑和谷物市场涨势提振。国内现货价格小幅下跌，随着新年度临近，轧花厂销售意愿明显增强。据国家棉花监测系统数据，截至2022年7月21日，全国2021年度棉花销售进度完成65.1%，大约仍有202.4万吨棉花未销。下游纯棉纱价格暂稳，纺企的棉花采购意愿略有增强，但行业处于消费淡季，新增订单匮乏局面延续。市场交投氛围略有好转。28日郑棉主力合约窄幅震荡运行，日跌幅0.54%，盘中最高触及15030元/吨，最低触及14705元/吨，收于14815元/吨。美国7月加息符合市场预期，美元走低对商品市场带来提振。国内基本面弱势格局没有改变，短期下跌动能不足，预计后市震荡偏弱走势。后续需关注消费端的变化和收储成交以及宏观环境的变化。豆粕观点：现货成交缩量，关注区间上沿突破情况隔夜CBOT农产品普涨。具体来看，宏观方面，美联储加息符合预期，靴子落地后市场情绪情绪好转，原油反弹。全球谷物，尽管乌方称计划本周从黑海港口启动粮食外运，但就目前俄乌局势市场对外运协议的落实仍存不确定。美豆，新作生长状况一般且新一轮干热来袭缓和了此前市场对美豆产量前景提升的预期，天气再引投资者关注；旧作出口持续低迷。国内进口大豆到港放缓、榨利持续倒挂，油厂压榨开机进度放缓；现货成交放缓，豆粕库存100万吨以下。总的来说，美加息靴子落地宏观情绪好转，天气炒作再起，美豆延续反弹行情；成本端走升及国内库存下降支撑下豆粕重返震荡区间上沿，关注4000突破情况。油脂观点：情绪转好，油脂延续反弹行情隔夜内外油脂走升。具体来看，宏观方面，美联储加息符合预期，靴子落地后市场情绪整体好转，原油反弹。美豆，新作生长状况一般且新一轮干热再引市场遐想，美豆延续反弹行情。棕榈油，截止周初印尼已通过DMO计划发放棕榈油出口许可384万吨并且开始B40道路测试，不过面对7月高达850万吨的库存压力印尼将继续加大释放速度，另外印尼解除对派遣移民工人的冻结。7月马棕产量、出口同降，马盘棕油震荡调整。国内进口大豆到港放缓、榨利持续倒挂，油厂压榨开机进度放缓；现货成交一般，豆油库存90万吨以下；棕榈油到港量增加，棕榈油库存36万吨。总的来说，印尼供应压力不减、美豆天气生水炒作、原油高位震荡等多因素交织，油脂纷纷破震荡区间上沿，短期延续反弹行情，激进者短线或可考虑逢低轻仓跟进。生猪观点：盘面维持上行，现货不改下跌7月28日，主力合约LH2209合约收盘价格20925元/吨，结算价格20990元/吨；LH2211合约收盘价格21690元/吨，结算价格21610元/吨；LH2301合约收盘价22430元/吨，结算价为22355元/吨；LH2303合约收盘价为19345元/吨，结算价为19295元/吨。基本面支撑较强，但现货实际状况不佳。盘面继续小幅上行但目前现货方面止跌调整状况并不明显。前期产能去化虽然带来较强预期，但预期能否兑现在消费和政策的合力作用下可能仍需进一步讨论。盘面走向建议参考现货节奏进行调整，短期内消费难以有效提振和基本面支撑并行的状况建议暂时观望，中远月策略仍以逢低做多为基础。后续建议重点关注宰后均重以及下游消费对猪价的节奏影响。（文章来源：美尔雅期货）