黄金期权投资策略

与黄金期货交易相比，黄金期货期权交易更具有投资小、风险小、获利大等特征，因而一经推出就受到投资者的青睐。下面对两种常用的黄金期货期权交易策略加以介绍。

1、黄金期货期权套期保值交易策略

(资料图片仅供参考)

如前所述，黄金期货交易具有套期保值的功能，然而它只是对现货市场上的实体黄金具有保值的功能。而黄金期货期权交易所具有保值的功能，它不但对现货市场上的实体黄金具有保值功能，而且对投资者所拥有的黄金期货部位也可以进行保值。那么黄金期货期权交易的套期保值是如何进行的呢？

（1）预测黄金现货价格或期货价格上涨条件下的黄金期货期权套期保值交易策略。当黄金冶炼企业、黄金首饰企业、黄金商业银行、投资者等预测黄金现货价格或期货价格上涨时，为了使实体黄金（金块或金条）或所持有的黄金期货部位免受价格上涨造成的损失，同时又不愿放弃黄金现货市场或期货市场价格可能下跌时可以购买黄金或黄金期货合约的机会可以运用如下黄金期货期权交易保值策略。

1）买进看涨黄金期货期权。买进看涨黄金期货期权，就意味着购买者享有买进黄金或黄金期货合约的权利，但不承拥必须买进黄金或黄金期货合约的义务。这样，一且黄金价格如所预料的那样上涨，购买者便可以要求卖方履行黄金期货期权合约，按期权合约所规定的敲定价格买进黄金或黄金期货合约，同时，自己又可以按实际上涨的市场价格抛售黄金或黄金期货合约，这样，便获得了差价利润。如果差价利润大于事先购买看涨期权所支付的权利金，就不仅可以保值，而且还获得了余利。

当然，如果黄金价格没有按所预料的那样上涨，而是下跌，购买者就可以放弃要求卖方履约的权利。这样，购买者就要损失事先支付的权利金。但此时，购买者可以低价在现货市场上买进黄金或在期货市场上买进黄金期货合约，这在一定程度上弥补了权利金的损失，问样起到了一定的保值作用。期权投资的这种优势是期货投资所不具备的。例如，投资者为防止黄金价格上涨造成的风险，在黄金期货市场上做“多头”套期保值交易。如果黄金期货价格下跌，黄金套期保值者也必须在黄金期货市场上低价卖出与原先数量相等而交易方向相反的期货合约对冲平仓，从而形成在期货市场上亏损的局面。价格如果下跌得更快，这种亏损的结果就会越大。这种情形是期货市场套期保值所不能改变的。如前所述，黄金期货期权交易可以弥补这一不足。当黄金市场价格下跌，且低于期权合约所规定的敲定价格时，期权合约的购买者可以放弃期权合约，因为他不承担必须履行的期权合约的义务。而此时他与其他交易者一样，有同样的机会以较低的价格购买黄金或黄金期货合约。可见，期权交易套期保值策略具有期货交易套期保值策略所不具有的优点：当市场行情出现反转态势时，仍有机会去获利。

现举例加以说明。假定某黄金首饰企业8月份根据市场需求状况预计。

10月份需要1000盎可的黄金。当时的黄金现货价格是300美元/盎司。该企业市场部经理担心到10月时黄金价格会上涨，这样，就面临着黄金价格上涨的风险。为了防止价格上涨造成采购成本增加的风险，他决定采用既具有套期保值作用又不失去价格出现反转形势时仍有机会获利以低价购买黄金的期货期权交易策略，于是决定买进10份看涨黄金期货期权合约。假如黄金期货期权合约所规定的敲定价格为300美元/盎司，期权的权利金为3美元/盎司。时至10月，黄金的现货市场价格上涨至320美元/盎司，期货市场价格涨至330美元/盎司。此时，该企业决定履行看涨期权合约，以300美元/盎司的敲定价格买进黄金期货合约，同时，以330美元/盎司的期货市场价格将黄金期货合约卖出，结果获利30美元/盎司，扣除事先支付的权利金3美元/盎司，实际获利27美元/盎可。这时到现货市场购买黄金，实际进价为293美元/盎司（320美元/盎司-27美元/盎司）。假如到了10月，黄金现货价格与期货价格均出现下跌。其中黄金现货价格跌至290美元/盎司，期货价格跌至280美元/盎司。该企业可以放弃要求卖方履行看涨期权合约的权利。其最大的损失不过是已经支付的3美元盎司的权利金。而这部分损失可以由低价在黄金现货市场上以280美元/盎司购买黄金而实现的20美元/盎司（300美元/盎司-280美元/盎司）盈利来弥补，同样起到了保值的作用。

2）卖出看跌黄金期货期权。这种策略是通过出售看跌黄金期货期权，从买方收取权利金，为购买黄金或黄金期货合约进行保值。与买进看涨黄金期货期权相比，这种策略所面临的风险要大得多。因为，一旦黄金现货价格或黄金期货价格真的出现下跌，就有可能有随时被买方要求履约的风险。而一旦履约，就意味着要承担损失。因此，交易者出售看跌黄金期货期权，必须有充分的根据预测黄金价格会有所上涨或至少保持相对稳定，否则，不要采取出售看跌黄金期货期权的交易策略。

（2）预测黄金现货价格或期货价格下跌条件下的黄金期货期权套期保值交易策略。当金矿企业、黄金首饰企业、黄金商业银行、投资者等预测黄金现货价格或期货价格下跌时，为了使实体黄金（金块或金条）或所持有的黄金期货部位免受价格下跌造成的损失，同时又不愿放弃黄金现货市场或期货市场价格可能上涨时可以出售黄金或黄金期货合约的机会，可以运用如下黄金期货期权交易保值策略。

1）买进看跌黄金期货期权。买进看跌黄金期货期权，就意味着购买者享有出售黄金或黄金期货合约的权利，但不承担必须出售黄金或黄金期货合约的义务。这样，一旦黄金价格如所预料的那样下跌，购买者便可以有权按期权合约所规定的敲定价格向卖方出售黄金或黄金期货合约，同时，自己又可以按实际下跌的市场价格买进黄金或黄金期货合约，这样便获得了差价利润。如果差价利润大于事先购买看跌期权所支付的权利金，就不仅可以保值，而且还获得了余利。

当然，如果黄金价格没有按所预料的那样下跌，而是上涨，购买者就可以放弃要求卖方履约的权利。这样，购买者就要损失事先支付的权利金。但此时，购买者可以高价在现货市场上出售黄金或在期货市场上抛售黄金期货合约，这在一定程度上弥补了权利金的损失，同样起到了一定的保值作用。

2）卖出看涨黄金期货期权。这种策略是通过出售看涨黄金期货期权从买方收取权利金，为出售黄金或黄金期货合约进行保值。这种办法有较大的风险。如前所述，售出看涨期权合约，当黄金市场价格真的出现上涨情形时，交易者就随时有可能被要求按事先达成的敵定价格履约。而一日履约，就意味着承担损失。因此，当交易者想通过卖出看涨黄金期货期权进行保值时，必须充分分析黄金市场行情，只有当有很大的把握判断黄金市场行情下跌或维持不变时，才适于采取卖出看涨黄金期货期权的交易策略进行保值。

2、黄金期货期权投机交易策略

黄金期货期权投机交易策略可以概括为四种基本形式：买进看涨黄金期货期权投机；卖出看涨黄金期货期权投机；买进看跌黄金期货期权投机；卖出看跌黄金期货期权投机。

（1）买进看涨黄金期货期权投机交易。当投机者预测黄金现货价格或期货价格会上涨但又没有足够的把握讨，便叮以做买进看涨黄金期货期权易。如果黄金市场价格果真上涨，投机的盈利就滚滚而来。如果黄金市场价格不如所预料的那样上涨，而是下跌，投机的最大亏损是支付的权利金。

（2）买进看跌期权投机交易。当投机者预测黄金现货价格或期货价格会下跌但又没有足够的把握时，便可以做买进看跌黄金期货期权投机交易。当黄金市场价格果真下跌时，他便叮以不断地盈利；当黄金市场价格没有下跌，而出现上涨，投机者最大的损失就是支付的权利金。

（3）卖出看涨期权投机交易。如果投机者预测黄金现货或期货价格下跌或基本持稳时，便可以卖出看涨黄金期货期权，赚取相应的权利金。

（4）卖出看跌期权投机交易。如果投机者预测黄金现货或期货价格上涨或基本持稳时，便可以做卖出看跌黄金期货期权交易，赚取相应的权利金。