“宁王”挨骂,LG 新能源也笑不出来
2022-05-15 13:11:33 来源:指股网
LG 新能源与宁德时代的 " 龙虎斗 " 仍将持续
撰文/ 陈邓新
编辑/ 李觐麟
眼下,全球动力电池老大与老二,双双遭受非议。
前不久,宁德时代董事长曾毓群表示 " 估值应参考世界级高科技企业早期水平 ",对公司当下在资本市场遭受冷遇愤愤不平。
然而,曾毓群的言论,并未获得外界的共识。
" 简直是痴人说梦。制造业就制造业,装什么大尾巴狼!" 前国金证券分析师、互联网怪盗团创始人裴培对其标榜的高科技不屑一顾。
与宁德时代一样,LG 新能源的日子也不好过,堪称难兄难弟。
LG 新能源 2022 年 1 月 27 日登陆韩国证券交易所的开盘价为 59.7 万韩元,之后一路走低,到了 5 月 10 日股价为 39.35 万韩元,跌幅高达 34.09%。
那么,LG 新能源为何也在资本市场 " 失宠 "?LG 新能源遭侵蚀的利润,都去哪儿了?与宁德时代对垒,谁的赢面更大?
业绩 " 失速 ",市占率下滑
LG 新能源,无疑是宁德时代最大的对手。
据韩国市场研究机构 SNE Research 的数据显示,2021 年全球动力电池装机量排行榜,宁德时代以全球装机量 96.7GWh、市场占有率 32.6% 的成绩位列第一,紧随其后的为 LG 新能源,全球装机量为 60.2GWh、市场占有率为 20.3%。
因而,上市之初,LG 新能源备受外界追捧。
这其中,元大证券旗下韩国分析师 Cho Byung-Hyun 的观点尤为醒目:" 这是一只必须入手的股票。"
彼时,LG 新能源首席执行官权英寿意气风发:" 在电动汽车电池市场的全球竞赛中,LG 新能源将很快击败中国竞争对手宁德时代。"
理想很丰满,现实很残酷。
2022 年第一季度,全球动力电池装车总量为 95.1GWh,同比增长 93.3%,其中宁德时代同比增长 137.7%,市场占有率从 28.5% 上升至 35%,而排名第二的 LG 新能源同比增长 39.1%,增速远不及行业均值,更为糟糕的是市场占有率从 22.1% 下滑至 15.9%。
两者的差距拉大了
这意味着,LG 新能源与宁德时代的差距,反而拉大了。
关于此,从业绩也可见一斑:2022 年第一季度,LG 新能源的营业收入为 4.34 万亿韩元,去年同期为 4.25 万亿韩元;营业利润为 2589 亿韩元,去年同期为 3412 亿韩元;营业收入与净利润,同比双双下滑。
与之对应的是,宁德时代 2022 年第一季度营业收入为 486.7 亿元,同比增长 153%;净利润为 14.93 亿元,同比下降 23.62%。
以上可见,宁德时代陷入增收不增利的困境,而 LG 新能源则面临 " 失速 " 的风险。
一名业内人士告诉锌刻度:"LG 新能源虽然开局不利,但手中订单还是充足,后续还有翻盘的本钱,毕竟新能源是一个高确定性赛道,行业蛋糕仍然在不断做大。"
据公开资料显示,LG 新能源仍将 2022 年的年度销售目标设定为 19.2 万亿韩元,与 2021 年相比增长 8%。
成本传导不畅,打落牙齿和血吞
LG 新能源如此狼狈,与供需错配有莫大的关系。
如今,新能源大潮已至,汽车行业迎来百年未见的大变局,据中国汽车工业协会的数据显示,2022 年 4 月中国汽车销量 104 万辆,同比下降 50.6%;但新能源汽车销量 29.9 万辆,同比上涨 44.6%。
此消彼长之下,打乱了新能源汽车供应链原本的节奏。
新能源汽车销量飙升,带动对动力电池的需求不断增加,迫使动力电池企业走上扩张之路,而新建一条动力电池产线快则九个月、慢则一年多,从而需要更多的锂、钴、镍等原材料,问题在于开矿并非可以速成,往往耗时数年。
如此一来,上游原材料开启了暴涨模式。
据百川盈孚的数据显示,2021 年国内电池级碳酸锂均价年度涨幅超 400%,到了 2022 年第一季度,均价一度突破每吨 51 万元,而 2020 年下半年一度每吨还不到 5 万元,一两年时间电池级碳酸锂的价格暴涨 10 倍以上。
对此,上游企业赣锋锂业副董事长王晓申如此感叹:" 我们预计到它会涨,但是没有想到会涨得这么快、这么多。"
碳酸锂之外,金属钴与金属镍的价格也处于历史高位。
如此一来,LG 新能源的营业成本大幅攀升,其财报的 " 其他运营开支总额 " 从 2020 年的 5772.44 亿韩元上涨至 2021 年的 14636.97 亿韩元,涨幅高达 153.57%,而 2022 年第一季度上游原材料价格继续大幅上扬,承压自然更为明显。
LG 新能源的营业成本大幅攀升
更为糟糕的是,车企对动力电池的不断涨价有一定的抵触情绪,成本传导并不畅。
对此,宁德时代公开表示:" 公司出于维护行业健康发展角度,前期承担了较大的原材料价格涨幅。"
行业老大都如此,作为行业老二的 LG 新能源也不得不 " 打落牙齿和血吞 "。
一名市场人士告诉锌刻度:"LG 新能源的营收增速之所以不及宁德时代,主要是因为宁德时代的磷酸铁锂电池成长迅速,而 LG 新能源过于依赖三元锂电池。"
需要注意的是,动力电池的供不应求并非常态。
据高工产业研究院预测,我国 2021 年的动力电池出货量为 220GWh,预计 2025 年全球动力电池出货量将达到 1.55TWh。
而据公开资料显示,仅宁德时代、比亚迪、蜂巢能源、国轩高科与中航锂电这 5 家中国企业的 2025 年规划产能就高达 2.52TWh,更不用遑论 LG 新能源、SK On、三星 SDI 等海外企业都在加码。
从这个角度来看,LG 新能源未来要面对的是产能过剩的风险。
" 宁王 " 切入腹地,亟待补短板
远的不说,LG 新能源当下面临三个严峻的挑战。
首先,宁德时代海外加码。
某私募投资部经理陈听涛告诉锌刻度:"LG 新能源的客户面更广,在欧美的优势更为明显,宁德时代的基本盘在国内,在均衡上有所欠缺,好在盈利能力更强,只能说各有千秋。"
对宁德时代而言,2022 年堪称出海元年。
其出海第一站定在德国,于 2019 年开工,计划于 2022 年底正式投产,届时将分享欧洲市场高速成长的蛋糕。
须知,欧洲是 LG 新能源的腹地。
2020 年欧洲新能源汽车市场爆发,销量反超中国市场,成为 LG 新能源起势的关键,从而起势成为赛道不可忽视的对手,甚至一度超越宁德时代。
此外,宁德时代于 2022 年 4 月 15 日宣布印尼建厂,意图开辟东南亚市场。
曾毓群之前对外表示:" 宁德时代正在考虑加拿大、墨西哥等地建厂的可能性。美国市场,宁德时代一定要进去。"
简而言之,LG 新能源与宁德时代的战线更长了。
其次,磷酸铁锂掉队。
金属钴每吨报价 50 万元以上,金属镍每吨报价 20 万元左右,与之对应的是磷酸、铁都是每吨 5000 元级的商品,因此磷酸铁锂锂电池的成本优势肉眼可见。
金属镍价高企
据万联证券预计,到 2025 年磷酸铁锂需求量将达到 191.4 万吨,对应 111 万吨磷矿(折纯),2021~2025 年行业复合增速超 60%。
而在磷酸铁锂锂电池赛道上,LG 新能源姗姗来迟。
LG 新能源计划 2022 年完成一条磷酸铁锂电池试验生产线建设,这意味着补短板改善产能结构仍需要时间,短时间还难以实现 " 两条腿走路 "。
再次,特斯拉自产电池加速。
LG 新能源为特斯拉的主要供应商之一,不过特斯拉也在自产电池,以求将新能源汽车的核心技术与资源掌握在自己手里,以便更好地降低成本。
据 TMC 2022 年 1 月 22 日报道,特斯拉在弗里蒙特加藤路工厂已生产 100 万颗特斯拉 4680 电池,13 条 4680 电池生产线的良率高达 95%。
总而言之,LG 新能源与宁德时代双双水逆,未来谁能更好的降本增效、提质增效,谁才能率先摆脱困境,重新赢的资本市场的认可。
那么,LG 新能源与宁德时代的 " 龙虎斗 " 仍将持续。
END
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