《科创板日报》（上海，记者 曾乐）讯，4月7日，经纬恒润正式IPO申购，申购代码为787326。该公司拟发行3000万股，发行价格为121元/股。该公司此次募投项目预计使用募集资金为50亿元。按本次发行价和新股发行数量，其预计募集资金36.3亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为34.88亿元。

在网上首发路演中，经纬恒润方面表示，“公司本次募集资金扣除发行费用后，将投资于以下项目：经纬恒润南通汽车电子生产基地项目、天津研发中心建设项目、数字化能力提升项目以及补充流动资金项目。”

招股书显示，经纬恒润是一家综合型电子系统科技服务商，主营业务围绕电子系统展开，专注于为汽车、高端装备、无人运输等领域的客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。

当前，电子产品业务已成为经纬恒润的主要收入来源。与此同时，其也存在毛利率逐年下滑、客户集中度高等难以回避的问题。

根据招股书披露，2018年至2021年1-6月，经纬恒润实现营业收入为15.39亿元、18.45亿元、24.79亿元、13.78亿元；对应净利润分别为：2077.54万元、-5966.75万元、7369.38万元、2734.11万元。

报告期内，经纬恒润主营业务毛利率分别为39.36%、34.47%、32.79%、30.81%，呈下降趋势。其中，智能网联电子产品等为抢占市场，该公司进行了主动降价，使其毛利率下降较多，从而换取收入的较大幅度增长。

从主营业务收入构成来看，按照业务类型分类，经纬恒润共包括三大业务，分别为：电子产品业务（系主要营收业务，含：智能驾驶电子产品、智能网联电子产品、车身和舒适域电子产品、底盘控制电子产品、新能源和动力系统电子产品、高端装备电子产品、汽车电子产品开发服务）；研发服务及解决方案；高级别智能驾驶整体解决方案。

其中，智能驾驶电子产品方面，根据招股书披露，经纬恒润ADAS（高级驾驶辅助系统）产品已配套上汽荣威RX5车型 、 一汽红旗H5/H7/H9/HS5/HS7/E-HS3/E-HS9、吉利博越Pro/新缤越/帝豪、一汽解放J6/J7、重汽豪沃T7等车型。2018年至2021年6月30日，该公司ADAS产品销量分别为6.75万套、10.18万套、30.67万套、27.23万套。

根据佐思汽研统计，2020年，经纬恒润乘用车新车前视系统（即：该公司ADAS产品）装配量为17.8万辆，市场份额为3.6%；同年，该公司远程通讯控制器（T-Box）产品装配量达36.9万辆，市场占有率达3.9%。此外，其自主研发的毫米波雷达产品取得江铃汽车、江淮汽车等企业的定点。

报告期内，经纬恒润电子产品业务、高级别智能驾驶整体解决方案的营收占比逐年提升。其中，2018年至2021年1-6月，电子产品业务分别营收为9.12亿元、12.18亿元、18.00亿元、12.42亿元；该业务占主营业务收入的比重分别为：59.49%、66.10%、72.80%、90.65%。但与此同时，研发服务及解决方案的营收占比逐年递减。

经纬恒润选择的上市标准为：预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元。当前，该公司在国内的可比上市公司包括：德赛西威、华阳集团、中科创达等。

截至招股书签署日，在经纬恒润的股权结构中，该公司控股股东、实际控制人吉英存直接持股比例为32.75%；吉英存通过员工持股平台方圆九州、天工山丘、天工信立、合力顺盈、正道伟业、玉衡珠嵩和天佑飞顺控制公司11.61%的股份，合计控制经纬恒润44.36%的股份，合计控制公司62.24%的表决权。

中信证券为经纬恒润此次发行上市的保荐机构、主承销商，其通过中证投资持股0.26%；联席主承销商华兴证券则通过铧兴志诚、铧兴志望分别持股2.86%、0.74%。

与此同时，《科创板日报》记者注意到，经纬恒润背靠一汽创新基金、北汽华金基金、尚颀汽车产业基金等。此前，2020年11月，该公司与一汽创新基金、北汽华金基金等16家投资机构签订增资协议。

其中，一汽创新基金持股0.89%、北汽产投旗下安鹏智慧基金持股0.89%、上汽恒旭旗下和泰恒旭持股0.53%、尚颀汽车产业基金持股0.37%、北汽华金基金持股0.16%。

招股书显示，一汽集团、上汽集团、北汽集团均为经纬恒润的主要客户。以2020年为例，一汽集团为其第一大客户，营收占比达27.83%；北汽集团为第三大客户，营收占比达7.20%；上汽集团为第四大客户，营收占比为4.52%。

报告期各期末，经纬恒润的应收账款净额分别为4.32亿元、5.35亿元、7.61亿元、5.97亿元，分别占总营收的28.08%、29.01%、30.70%、43.33%。

其中，账龄在一年以内的应收账款占总余额比例为94.27%、91.64%、91.68%、89.95%。

对此，经纬恒润方面坦言：“随着公司经营规模的扩大，在信用政策不发生改变的情况下，期末应收账款余额仍会保持较大金额且进一步增加。如果欠款客户出现重大经营风险、发生无力支付款项的情况，公司可能面临应收账款无法回收而给公司造成损失的情形。”

与此同时，经纬恒润或存在主要客户集中度较高的风险。

截至目前，该公司客户包括：一汽集团、中国重汽、上汽集团、广汽集团、北汽集团、吉利、蔚来、威马汽车、小鹏汽车、纳威斯达等国内外整车制造商；英纳法、安通林、博格华纳等国际汽车一级供应商。同时，其还获得中国商飞、中国中车等高端装备领域、日照港等无人运输领域客户。

报告期内，经纬恒润前五大客户的营业收入占当期营业收入的比重分别为42.62%、50.48%、52.56%、57.45%，客户集中度较高。其中，该公司来自一汽集团的营业收入占当期营业收入比重分别为10.23%、26.30%、27.83%、32.23%。

此外，《科创板日报》记者注意到，经纬恒润资产负债率偏高。报告期各期，经纬恒润资产负债率分别为83.09%、77.90%、65.76%、68.02%；而同期同行业可比公司资产负债率均值分别为28.82%、29.19%、28.69%、30.02%。经纬恒润资产负债率高于同行业可比上市公司，流动比率、速动比率均低于同行业可比上市公司。