中泰国际:天伦燃气(01600)低碳能源新业务有望落实 股价有63.3%上涨空间
2022-04-04 18:05:10 来源:指股网
指股网获悉,为反映近期资本市场不明朗性的因素,提升风险溢价假设,中泰国际将天伦燃气(01600)DCF估值模型推算的目标价由10.00 港元下调至9.00 港元,对应6.3 倍2022 年市盈率及63.3%上升空间,并重申“买入”评级。
公司近日公布的2021 年业绩显示,股东净利润同比下跌 4.1%至 10.0 亿元人民币,分别比市场及该行预测的 10.2 亿元及 10.5 亿元低出 1.6%及 4.4%。主要的原因在于:一是天然气上游涨价但用户顺价延迟,导致零售销气毛差同比下跌12.5%或 0.07 元至 0.49 元/立方米。毛利率下跌 4.5 个百分点至 23.3%,二是去年7 月中旬河南省特大水灾造成乡镇9.2 亿元。
但是,该行也指出,零售销气量同比上涨 28.6%,高于公司去年中公布的 25.0%升幅目标。其中,居民及工商用户销气量分别同比增长19.3%及34.3%。
此外,公司去年12月公布2022-24 年新发展战略纲要,其中提及大力发展创新业务,其中包括光伏在内的低碳能源服务。中泰国际预计公司将以轻资产模式参与,提供 EPC(工程采购施工)及运营管理服务。公司最新定下2022-25 年乡镇光伏累计开发量达到约1GW 的目标,预期公司于今年内落实展开新业务,透过与第三方合作,例如国家电投集团河南电力有限公司或战略性股东珠海港(000507 SZ),开拓屋顶光伏发电项目。
中泰国际强调,公司就2022 年零售销气量定下20-25%同比增长目标,低于2021 年实际增长率,但远高于中泰国际原本的14.4%升幅假设。
综合地缘政治风险因素,中泰国际微降 2022 年股东净利润预测0.8%,但上调2023 年预测3.5%。
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