这是全球金融市场又一个动荡的一周，因为最近大宗商品价格的飙升引发了人们对通胀螺旋式上升的担忧。本周下半周，市场情绪有所改善，全球股市得以收复失地。  石油仍然是一个焦点，在拜登总统宣布禁止进口俄罗斯石油之后，WTI周二短暂触及每桶128美元。由于希望增加欧佩克产量，涨幅后来被逆转。  2月份CPI数据显示，消费者物价进一步加速，整体通胀率（同比增长7.9%）和核心通胀率（同比增长6.4%）均升至40年来新高。由于未来几个月价格压力可能继续增加，FOMC肯定会在下周加息。  加拿大的亮点  放松公共卫生限制导致2月份招聘强劲反弹。劳动力市场增加了33.6万个就业岗位，将就业率推低1个百分点至5.5%。  本周，俄乌战争继续在金融市场上回荡。由于石油和其他商品价格飙升，冲突的经济后果正在远远超出其边界的地方感受到。  下周的CPI报告预计将显示2月份消费者价格再次上涨。  美国 —— 穿越动荡，准备升空  尽管美联储官员在下周四的FOMC会议之前进入了"安静的一周"，但全球金融市场的情况并非如此。最近几周，新的经济制裁和对乌克兰与俄罗斯冲突旷日持久的担忧推高了大宗商品价格，引发了对通胀螺旋的担忧，这可能会引发整个欧洲的经济衰退。本周下半年，避险情绪有所减弱，使全球股票能够减少损失。在撰写本文时，标准普尔500指数仍下跌了约1.5%。收益率在本周大部分时间上涨，因为不断加剧的价格压力推动美国10年期国债上涨25个基点至略高于2%。  在整个大宗商品领域，石油仍然是一个焦点。周二，WTI和布伦特原油均短暂触及2008年以来的最低水平，分别触及每桶128美元和133美元。拜登总统宣布美国将立即禁止进口俄罗斯石油。英国也做出了类似的承诺，同意在年底前逐步淘汰俄罗斯石油的进口。然而，涨幅从周内高点逆转，原因是希望欧佩克成员国将提高产量以帮助弥补部分缺口。在撰写本文时，WTI目前本周下跌7%，交易价格为每桶108美元（图表1）。  通货膨胀也仍然是本周的一个关键主题，因为周四公布的2月份CPI数据显示消费者价格进一步上涨。整体CPI环比上涨0.8%，推动同比上涨至7.9%（图2）。核心通胀率环比上升0.5%，较1月份略有放缓，但仍足以将年度通胀率推至6.4%的40年新高。较高的燃料价格（环比6.4%）、食品（环比1.0%）和住房成本（环比0.5%）是2月份价格上涨的最大因素。同样值得注意的是，二手车价格温和降温（环比下降0.2%），这是在连续四个月强劲上涨之后出现的。2月份新车价格仍然较高，尽管即使在这里，我们也看到最近几个月价格增长出现了有意义的减速，这表明消费者可能接近他们愿意为新车花费的上限。  不幸的是，未来几个月通胀压力可能会继续走高，因为最近大宗商品价格的飙升将继续渗透到加油站和杂货店的价格上涨。即使汽油价格在本月剩余时间内保持在今天每加仑4.32美元的水平，仅此一项就将使3月份的整体CPI再上涨0.9个百分点。  消费者钱包受到挤压可能导致短期内可自由支配支出略微疲软，但这不太可能劝阻美联储官员在下周的会议上加息。通胀压力过大，劳动力市场变得一如既往地紧张。如果不能继续加息，美联储就有可能进一步落后于曲线，这将侵蚀其信誉并危及经济复苏。预计FOMC将承认近期金融市场状况收紧，但保持其鹰派基调，为今年剩余时间的一系列加息奠定基础。  加拿大 – 劳动力市场韧性为进一步加息扫清道路  乌克兰战争的影响以及随后对俄罗斯的制裁本周继续在金融市场上引起反响，股市和大宗商品受到的影响最大。已经很高的原油价格本周进一步飙升，在美国宣布禁止俄罗斯原油和石油产品后，周二短暂触及每桶128美元。虽然油价在本周下半段有所回落，但油价似乎将连续第二周保持在100美元以上。股市仍然波动，但标准普尔/ TSX最终在能源股的支撑下收盘时小幅走高。  冲突的经济后果将远离其边界，加剧当前的通胀压力，给供应链带来额外的压力。加拿大和世界各地的消费者将感受到加油站汽油价格上涨的压力，加拿大的天然气价格在1月份已经比去年同期上涨了32%。但球不会止步于此，因为预计企业将把更高的能源成本转嫁给消费者。同样值得注意的是，到目前为止，加元并没有从油价飙升中获益太多（图1）。虽然这对出口有帮助，但它可能导致进口商品成本上升导致价格进一步上涨。  高通胀并不是今年家庭面临的唯一逆风。随着加拿大央行（Bank of Canada）肩负着降低通胀的使命，利率也将上升，偿债成本也将随之而来。央行上周启动了这一过程，将隔夜利率提高了25个基点。尽管地缘政治风险加剧，但它不会止步于此，预计今年将再加息四个季度。  从好的方面来看，在劳动力市场紧张和职位空缺充足的时候，家庭正面临这些逆风。这对求职者以及希望增加收入的工人来说是个好兆头。就业和工资上涨将部分减轻价格上涨和偿债成本的影响。事实上，加拿大劳动力市场在2月份热情反弹，增加了33.7万个头寸，远远抵消了1月份20万的损失（图2）。失业率下降了一个百分点至5.5%，低于2020年2月以来的水平。最后但并非最不重要的一点是，工资增长也从1月份的2.4%明显加速至3.1%（同比增长）。  加拿大劳动力市场令人难以置信的弹性使加拿大央行能够在即将召开的会议上继续加息。债券市场也同步波动，以反映这一点，收益率在过去几个交易日大幅上涨。由于通胀是世行主要关注的问题，通往更高利率的道路已经扫清。