出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

撰文丨一舟

百胜中国，交出了一份收入、利润双增长的财报。

【资料图】

11月3日，百胜中国公布2026年第三季度业绩：总收入34.77亿美元，同比增长8%；经营利润4.51亿美元，同比增长13%，经营利润率连续第十个季度同比提升。

在这份成绩单里，必胜客的表现尤其显眼。

第三季度，其经营利润同比增长29%，达到7300万美元；肯德基经营利润增长10%，达到4.25亿美元。两块在中国经营多年的老招牌，还在贡献新的利润。

有意思的是，支撑这份增长的同时，另一组数字正在往下走。

第三季度，肯德基平均客单价降至36元，必胜客降至65元，同比分别下降5%和8%。两大品牌的同店交易量都在增长，同店销售额却均下降3%。

百胜仍在加快开店。当季净新增692家门店，创单季纪录，公司还把全年净新增门店目标上调至2400家以上。

这份财报的看点，由此变得清楚：老店销售承压，门店网络继续扩大，利润增长跑在收入前面。剔除汇率影响后，集团收入增长2%，核心经营利润增长6%，经营改善仍然成立。

这些变化，最终都落在普通人熟悉的菜单和门店里：必胜客开始认真做一个人的饭，肯德基旁边长出咖啡和轻食，百胜还花12亿美元买下了必胜客在中国内地的品牌所有权。

从一张消费小票，到一家门店的成本，再到品牌使用费，百胜正在重新算这门生意的账。

PART.01

必胜客，开始放下聚餐的架子

必胜客这些年的变化，普通人很容易感受到：进店的理由多了，花钱的门槛低了。

必胜客平均客单价从2019年的110元，降至2025年的约70元。团购券、一人食汉堡，以及面向低线市场的WOW店型，都在把这个品牌往日常餐饮推。

对上班族来说，午饭经常只有几个朴素的要求：价格别太高，出餐别太慢，口味别踩雷。过去必胜客更擅长招待坐下来慢慢吃的一桌人，如今它得加入这场选择。

汉堡就是一个入口。

今年1月，第一财经探访深圳的必胜汉堡门店时发现，新店紧挨着必胜客，主打一人食，采用比萨面包，现点现做。当时大众点评显示的人均消费约34元，让消费者多了一个不用点整张披萨的选择。

到第三季度，必胜汉堡已超过300家。必胜客还推出了手持披萨，把原来要分切、分享的一餐，做成适合一个人、拿着就能吃的产品。公司把今年整个必胜客汉堡品类的销售目标定在10亿元以上。

这条路线已经带来订单。第三季度，必胜客同店交易量增长5%，但同店销售额下降3%。

更多小额订单进入系统，增加的交易还没完全补上客单价下降留下的缺口。

PART.02

肯德基，在一家店里多做几门生意

肯德基的变化则藏在店门口。

旁边多了一块肯悦咖啡的招牌，有些门店又长出KPRO肯律轻食。顾客可以来吃炸鸡，也可以买咖啡、能量碗和三明治。到第三季度，肯悦咖啡覆盖超过4000家门店，KPRO超过700家。

咖啡和轻食天然适合小单。

一位顾客原本会去别处买下午茶，现在顺路买杯肯悦，肯德基就多做了一笔生意，平均客单价也会被拉低。

财报明确提到，肯悦咖啡和KPRO带来的新增小额订单，是肯德基客单价下降的部分原因。

百胜把这套开法叫作“肩并肩”。

《财经》报道，这些新模块大多借用母店空间，复用后厨、人员、设备和供应链。新招牌可以有自己的菜单，背后无需重新搭建一整套餐厅。

这笔账很直观：房租已经交了，冷库和设备已经放在那里，早餐、午餐之间的空档，下午不太忙的时候，都值得多卖一些东西。新业务从原有门店长出来，试错的成本也低一些。

饮品的变化尤其有意思。第三季度，肯悦的非咖啡饮品销售额同比增长超过两倍。咖啡招牌下面，气泡饮、杨枝甘露也能招揽顾客。百胜争取的是下午想喝点东西的那笔钱，消费者选什么，它就跟着补什么。

门店的另一半生意，已经搬进手机。第三季度，外卖占肯德基公司餐厅收入的54%，必胜客为53%。

连锁餐厅的竞争，延伸到了送餐距离、到手温度和一份饭能否准时出现在办公桌上。

外卖也带来配送成本。百胜在财报中直接提到，外卖占比提高推升了骑手成本。肯德基正在推广车速取，覆盖超过9000家门店，让开车路过的人更方便拿走订单，这也能进一步降低配送成本压力。

PART.03

利润里，也有一笔大交易

这份财报的增长，首先要看清汇率。

百胜中国以美元披露业绩。剔除汇率影响后，第三季度收入增长2%，核心经营利润增长6%。经营在改善，报表上8%和13%的增幅，也得到了汇率助力。

利润率的变化，则能看出百胜怎样应对低价竞争。当季食品及包装成本占公司餐厅收入的31.5%，人工成本占26.5%，两项比例都比去年同期高；物业租金及其他经营开支占比降至24.2%，同比下降1个百分点。

公司从租赁谈判、运营简化等环节找空间，抵消前台的压力。

必胜客还有一笔更大的变化。

8月7日，百胜中国花12亿美元买下必胜客品牌在中国内地的所有权，免去原来向Yum! Brands支付的3%特许经营费。

效果已经进入当季报表：必胜客经营利润增长29%，餐厅利润率同比提高1.9个百分点。电话会上，管理层进一步披露，剔除许可费节省后，餐厅利润率提高约0.3个百分点。

经营效率有进步，品牌收购贡献了更大一块改善。

拿到品牌所有权，也让百胜更有动力继续开必胜客。公司已将2027年、2028年的必胜客年净新增门店目标，从超过600家提高到超过800家。

整个集团的扩张更快。第三季度净新增692家店，创单季纪录，期末门店总数19989家。百胜把全年净新增门店目标上调至2400家以上，当季净新增门店中44%为加盟店。

更多加盟商加入，能帮百胜更快进入新区域，也降低公司亲自开店的资金负担。对加盟商而言，知名招牌带来的是起点，房租、人工和每天的订单，决定这家店能走多远。

密集开店也会让同品牌门店争夺部分订单。管理层在电话会上承认，扩张存在一定销售转移；公司正通过进入新城市、战略点位和原来没有堂食或外卖覆盖的区域，减少这种影响。

两大品牌同店销售都下降3%，说明老店的生意还需要修复。接近两万家门店之后，百胜既要找到下一处空白，也要让已经开出的店值得顾客反复选择。

肯德基和必胜客正在变得更普通：一杯路上的咖啡，一份独自吃的午饭，一顿不用专门安排的晚餐。

对这两块老招牌来说，少一点消费仪式，多一些日常出现的机会，是一门值得认真做下去的生意。