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由于财政年度开始时价格上涨，4月份日本CPI同比上涨3.5%（3月份为3.2%，市场共识为3.5%）。在月度比较中，商品和服务价格环比分别上涨0.8%和0.2%。我们认为，在这些一次性价格上涨之后，通胀将在5月份再次降温，但电费上涨可能会在6月份再次推高总体通胀。通货膨胀可能只会逐渐下降，速度比日本央行预期的要慢。因此，日本央行可能会上调目前的通胀预期。不仅工资上涨，日本其他资产的价格也在上涨。最近，日本股指近40年来首次回到了泡沫时代前的水平，住房/租金价格也在上涨。我们预计2023年全年核心通胀率将保持在2%以上。由于日本央行刚刚开始评估其政策，上调政策利率仍需时日，但我们认为日本央行最早会在6月调整YCC政策的可能性更高了，可能会以2年期日本国债收益率取代10年期日本国债收益率，作为收益率曲线控制的对象。