根据世界黄金协会(WGC)的一份报告，各国央行在2023年的头两个月以有记录以来最快的速度积累黄金。今年1月和2月，各国央行总计净买入125吨黄金，为2010年银行成为净买家以来今年迄今的最高水平。

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前两个月黄金购买量最大的国家是新加坡(51.4吨)、土耳其(45.5吨)、中国(39.8吨)、俄罗斯(31.1吨)和印度(2.8吨)。俄罗斯央行大约一年来首次公布了黄金储备的最新情况，因此31.1吨的黄金储备可能是在几个月的时间里积累起来的，而不是在1月和2月积累起来的。

与此同时，很少有国家的央行缩减了黄金储备。净卖家是哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、克罗地亚和阿拉伯联合酋长国，尽管今年迄今为止的购买量远远超过了销量。

金砖国家将继续是巨大的买家

如果你回顾一下净买家的名单，你会注意到有三个是金砖国家的成员(巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)。我指出这一点，是因为我这几周一直在跟大家说，我们可能会看到一个多极世界的出现，一边是以美国为中心的世界，另一边是以中国为中心的世界。按购买力平价计算，金砖国家占全球经济的份额有史以来第一次超过了七国集团(加拿大、法国、德国、意大利、日本、英国和美国)。

黄金在这种多极化中发挥着重要作用。金砖国家需要黄金来支撑本国货币，摆脱美元作为全球外汇储备货币的地位。美元在过去大约一个世纪里一直是全球外汇储备货币。现在越来越多的全球贸易用人民币进行，有报道称金砖四国(最终可能包括沙特阿拉伯、伊朗等其他重要的新兴经济体)正在发展自己的支付媒介。

如果情况确实如此，那么在我看来，这意味着投资者应该增加对黄金和金矿商的敞口。黄金是一种有限资源。生产更多的蛋白质既昂贵又耗时。与此同时，金砖国家将继续成为净买家，因为它们正寻求摆脱对美元的依赖，实现多元化。

黄金etf的净流入转为正值

黄金etf的净流入在3月份转为正值，此前连续10个月出现资金流出，因金价在历史新高附近徘徊。3月份，投资者向所有已知的实物黄金etf增加了近100万盎司，这是自2022年3月以来的最高月度增幅，当时投资者增加了140万盎司。根据彭博社的数据，截至3月31日，中国黄金总持有量为9320万盎司。

3月份黄金etf增加了近100万盎司

鉴于疲软的经济消息、持续的通货膨胀、不断上升的利率、摇摇欲坠的银行业和地缘政治紧张局势，黄金正在捕捉到强劲的买盘，寻求创造历史新高。周四，金价触及每盎司2032美元，仅比2020年8月创下的历史高点低43美元。

疲弱的制造业数据预示着未来可能出现的麻烦

我相信在这个时候积累黄金和黄金股票是谨慎和明智的，尤其是在衰退信号开始闪现的时候。美国制造业活动连续第四个月加速收缩，3月份ISM制造业采购经理人指数降至46.3。这是继金融危机和大流行封锁之后15年来第三低的读数。此外，从新订单到生产再到库存，所有类别都处于收缩状态。

美国制造业活动跌至15年来第三低水平

美联储(Federal Reserve)放缓经济增长的行动似乎正在产生预期效果。我们可能正在看到两代人以来最激进的加息周期的结束，这带来了投资者应该意识到的风险。

里昂证券(CLSA)的雷德曼(Alexander Redman)和陈(Della Chen)说，在过去70年里，美联储暂停加息后，75%的时间都会出现经济衰退，平均滞后6个月。这两位分析师认为，美联储只需再加息一次，就会暂停加息，并开始逆转路线。雷德曼和陈估计，这个周期应该在7月份完成。

如果他们的估计是正确的，我们可能会在第四季度末看到经济衰退。

他们说，购买股票的时机是经济衰退开始后制造业PMI见底的时候。这样做的结果是，8次投资中有7次获得了12个月的正回报，平均回报率为26%。

这些事情的时机总是很棘手，我们谈论的事件可能是未来几个月的事情。如果可能出现经济衰退，在黄金的帮助下渡过难关或许是合理的。与往常一样，我建议投资10%的权重，其中5%是实物黄金，另外5%是优质金矿股、共同基金和etf。