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2022年贵金属黄金白银涨跌趋势趋同，但是在4-8月份白银跌幅较深，近期回暖更明显，12月白银延续上月强势行情，黄金开始高位盘整。进入2023年贵金属黄金、白银高位盘整,2月小幅回落,3月以来贵金属价格开始上行。

近期贵金属价格上行的宏观面因素

美国近期公布的经济数据显示美国制造业和服务业收缩超预期。“小非农”之称的美国3月ADP就业人数录得14.5万人，不及预期的20万人，前值从24.2万人上修至26.1万人。4 月 4 日公布美国 Jolt 职位空缺数据录得 993.1 万个，低于市场预期的 1040 万个，和前值 1056.3 万个，自 2021 年 5 月以来首次低于1000 万；美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1。美国2月贸易帐录得-705亿美元，为半年以来最大逆差。供应商交付指数从 2 月份的 47.6 降至 45.8，新订单指数从62.6 大增跌至 52.2，波动过于剧烈；3 月制造业采购经理人指数(PMI)同样大降，录得 46.3，前值 47.7，市场预期的 47.5，为 2020 年 5 月以来的最低；掉期合约将美联储在5月会议上加息25个基点的可能性下调至44%左右。

宏观数据大面积走弱加重了市场对于经济衰退的担忧，并刺激了对美联储降息的预期。

4月贵金属高位盘整概率加大

目前贵金属价格已经接近近十年新高，前期我们预计的高通胀下高加息治理下，海外经济出现衰退的节奏可能会导致避险情绪相对饱满，目前基本已经在价格上有所体现，考虑到后续通胀和非农就业数据仍需观望，叠加加息预期的影响因子在逐步减小，不排除贵金属价格在近期拉高之后，经历小幅回落。整体而言，4月贵金属高位盘整概率加大。