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一季度制造业投资表现强劲 出口导向型贡献较大

2022-04-24 14:25:16 来源:资本邦

4月24日,资本邦了解到,华富基金管理有限公司披露旗下73只基金产品(份额分开计算)的最新一期季报(2022年1月1日-2022年3月31日)。

根据数据显示,华富基金管理有限公司成立于2004年4月19日,报告期内(2022年1月1日-2022年3月31日)有27只产品的净值增长率为正。

其中,基金净值增长率最大的基金产品为华富吉丰60天滚动持有中短债A,数值达1.83%,该基金的相对业绩基准为中债综合全价(1-3年)指数收益率*80%+一年期定期存款基准利率(税后)*20%,现任基金经理是倪莉莎、尹培俊。

报告期内上述基金投资策略和运作分析:一季度,制造业投资表现强劲,出口导向型和高技术制造业贡献较大。制造业投资2022年1-3月累计同比15.6%,2020-2021年1-3月几何均累计同比增速为-1.47%,在固定资产投资的三大分项中,制造业投资表现较强。房地产与基建投资刺激力度加强,但反弹高度受疫情管控约束。基建投资2022年1-3月累计同比8.5%,房地产投资1-3月累计同比0.7%,两者2020-2021年1-3月几何均累计同比增速分别为7.67%和2.05%。但是在全国疫情反复并坚持“清零”战略的情况下,房产的销售和基建项目的推进存在困难。2022年一季度商品房销售面积下降13.8%,商品房销售额下降22.7%。展望后期,若当前的疫情发展局势不能够得到扭转,则房地产和基建投资仍然承压。消费回落,疫情令销售和物流受阻。2022年1-3月份社会消费品零售总额累计同比增长3.3%,2020-2021年1-3月几何均累计同比为4.14%。

通胀方面,受去年高基数的影响,PPI同比在较低水,但随着地缘冲突以及未来产量的不确定上升,商品价格和油价震荡走高,市场对输入型通胀有小幅担忧。受猪价维持低位影响,CPI同比也在较低位置,但受疫情封控政策的逐步趋严,食品等价格可能出现短期波动。一季度整体通胀较为稳。 债券市场一季度收益率呈现V型走势,1月由于降息如预期落地并且央行持续表态维持宽松的货政策,收益率快速下行,十年国债收益率下行到2.7%以下。转折点在春节之后,随着1月社融数据表现抢眼,再加上各地频出松绑地产的政策消息,债券收益率震荡上行,短端上行幅度大于长端,曲线走向熊。3月受防疫情势逐渐严峻,长端债券止跌盘整,短端利率仍然随国有大行同业存单发行利率上行,持续价格下跌。

信用债方面,一季度一级净融资较去年同期大幅增加,增量主要来自产业债,年初以来主要行业产业债净融资持续较好,城投则受“扶优限劣”政策的影响,区域债务较重、层级偏低主体发债端均有所受限。二级利差方面,呈现短端收窄长端走阔、中低评级短端收窄幅度更大而长端走阔幅度较小的变化特征,5YAAA利差一季度大幅走阔19BP,3YAAA和AA+也均走阔超10BP。基于紧信用向宽信用切换,但货政策和流动维持宽松,短端、中低等级表现好于长端、高等级。产业债方面,地产风险继续发酵,利差大幅走阔;上游行业维持景气、主体盈利能力和偿债能力均持续好转,利差显著收窄;城投则继续分化,强区域低等级城投利差显著收窄。 本季度,华富吉丰中短债基金以中高等级信用债券为主要配置资产,利用信用轮动思路合理搭配信用债资产配置,同时利用合理适度的杠杆策略,增厚收益的同时严控回撤,依靠管理人信用研究团队的专业能力,精选个券,为持有人获取合理的收益。

展望二季度,国内经济逐步筑底可能提高,在全面降准落地的背景下,短期内债券市场的演绎逻辑将以“宽信用”为主,但投资和消费存在后续增长乏力的可能,后续的经济数据和政策方向值得关注。长端利率债受政策密集出台和宏观经济预期转好的影响,震荡的幅度可能加大。流动在信贷需求明显回升之前预计继续维持稳定偏松,杠杆策略的胜率高于久期策略。 该基金将继续配置中高等级债券,控制组合久期和回撤风险,利用合理的杠杆水,严控融资成本,有效提升持有人体验。通过主动择时和择券,为组合提供价比高且稳定的票息收益。

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