3月29日，上证指数全天窄幅整理为主，创业板指冲高回落。大市成交0.86万亿元，环比略减少。上证指数收盘报3203.94点，跌0.33%;创业板指报2592.67点，跌0.06%;深证成指报11895.08点，跌0.46%;沪深300报4134.14点，跌0.35%;科创50报1079.93点，跌0.99%;上证50报2842.15点，跌0.39%;万得全A报5017.68点，跌0.52%。

北向资金全天小幅净卖出3.28亿元，盘中一度净卖出近30亿元;其中沪股通净买入8988万元，深股通净卖出4.18亿元。

一般而言市场底部需要伴随成交量收缩的验证会更为稳妥。目前缩量不是非常明显，后续大概率继续磨底。

安信证券指出，市场出现持续地或大幅地下跌，这意味持续大跌期间市场往往存在某些深层次的中期矛盾迟迟未能化解。只有当这些核心矛盾出现明显改善信号，持续下跌的格局才能得到根本性扭转。如果A股持续大跌背景下伴随盈利的恶化，那么往往来自基本面的信心对于股市大跌后的反转是最重要的，这种信心可以来自上市公司的盈利增速走势，也可以来自于重要政策、经济数据和外围关系的变化。

看下近期涨幅较高的行业，煤炭和养殖。养殖ETF(159865)3月29日上涨3.72%，煤炭ETF(515220)上涨1.35%。

养殖行业当前处于过剩产能的去化阶段，随着明显的供需缺口产生，下一轮持续高景气周期上行才有望开启。速度上来看，从农业部监测数据，整体去化速度仍偏慢，同时由于产业内普遍对下半年猪价回暖抱有较乐观预期，产能去化节奏有待进一步验证。后续价格空间来看，考虑到行业硬件产能建设高峰后逐步投产，后备种猪数量充足，预计下一轮周期高度与19/20年很难同日而语。但是从确定性上来看，业绩好转的趋势不会改变，这也是吸引资金左侧布局的原因。

煤炭行业供需依然紧张，价格居高不下。2022年3月25日，煤炭龙头公司发布2021年年报，归属于公司股东的净利润502.69亿元，同比增长28.3%;基本每股收益2.53元。并拟向全体股东派发2021年度末期股息每10股人民币25.4元(含税)。在当前经济状态下，算是亮眼的行业。

从后续供需格局来看，煤炭行业供不应求的格局有望持续。供给端，从海外主要煤企近10年来数据看，其资本开支情况也呈现周期变化，行业景气高点往往资本开支也较高，而在行业景气下行期资本开支有明显收缩。虽然煤炭行业2021年景气度高，但是作为一个强监管行业，其产能扩充有限。而且长期来看，碳中和背景下引导能源转型，较低的资本开支也使得中长期扩产能力受限。

根据IEA对海外主要煤矿建设项目的梳理，预计22-25年新建项目投产产能分别为0.61亿吨、0.61亿吨、0.36亿吨和0.36亿吨，增量较21年(1.44亿吨)明显回落。从需求角度来看，展望2022-2024年，根据IEA的观点，预计全球煤炭需求在2021年强劲复苏后增长放缓，但会在2022年超过2013年的记录。

除了行业本身的供需不平衡，当前煤炭还是天然气的替代能源，2020年下半年以来天然气价暴涨，煤炭价格相对低廉，欧洲部分燃气机组已经开始在调整使用煤炭作为替代。而在地缘冲突、欧洲天然气预期供给紧张的背景下，欧盟国家也在试图减少对俄罗斯天然气的依赖，转向寻求支付得起的、安全可持续能源，预计欧美国家未来三年削减煤炭消费趋势可能比预期的慢，也在一定程度上进一步支撑全球煤炭需求增长。对于A股的煤炭行业盈利预测也可以看出，2022年和2023年有望在2021年的高基数下继续实现正增长。

市场面临经济下行和政策不确定性的压制，价值型以及逆周期行业、弱周期表现优于成长型行业。但度过磨底阶段后，风险偏好回升，市场有望回归成长风格，如医药，芯片，军工板块，板块也位于相对低估的状态，整体大幅继续向下杀跌的空间可能不大，但由于今年美联储加息等外围市场的影响，资金敏感型的科技成长板块波动将有所放大。建议以长期的视角看待包括上述板块和新能源车和新能源在内的相关板块，拉长回报预期的周期。

医药板块从长期的角度来讲，老龄化和消费升级的投资逻辑都没有受到任何的伤害。高端制造遵循自身产业周期，在产业链涨价压力下，光伏、新能源车的需求仍超预期;芯片产能则持续紧缺。投资者可以持续关注新能源车ETF(159806)、芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)和医疗ETF(159828)等。