3月25日上证指数午后走低，创业板指则全天单边下滑，三大指数最终均跌超1%。行业板块上，农业全天领涨，纺织服装走势较强;医药、光伏、新能源车等赛道调整较大，传统的酒类板块也跌幅靠前。截至收盘，上证指数报3212.24点，跌1.17%;深证成指报12072.73点，跌1.89%;创业板指报2637.94点，跌2.52%。3月25日两市成交约0.92万亿元，环比继续缩量。北向资金方面，临近午盘开始加速流出，全天净卖出31.17亿元。

2018年底和2014年中两个历史级A股底部呈现几个共同的信号。信号一：缩量，流动性大幅缩小，接近行情启动前的成交额。信号二：便宜，估值水平降到历史低位。信号三：机构悲观，公募基金持仓处于历史低位。信号四：盈利底部反转企稳，盈利增速出现负收益或者大幅减速后，出现6~8个季度的修复企稳，且后续有盈利增速继续上行的预期。

从上述四个角度，判断目前还处于磨底阶段。中金公司也指出，引发市场调整的部分因素已经迎来政策层面的积极化解，基本面信号仍然偏弱，潜在拐点可能仍然需要等待政策发挥效力实现基本面改善，市场短线仍可能有反复，但类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束，后续市场可能逐步进入磨底阶段。

农业3月25日大幅领涨，种植、渔业、猪肉等多个细分板块走强。种植业板块盘中一度飙涨逾5%，养殖、渔业等细分板块紧随其后，盘中涨超3%。

消息面上，有关领导近日到农业农村部考察，强调要不误农时抓好春管春耕，保障粮食安全，为稳定经济社会发展大局提供坚实支撑。随后，农业农村部、财政部明确2022年粮食生产重点工作及一揽子支持政策，要求各地全力以赴保夏粮小麦丰收，千方百计扩种大豆油料，紧盯不放做好农资稳价保供，毫不松懈抓好农业防灾减灾救灾，稳住农业基本盘。

除了国内政策面的支持外，全球粮食供需缺口也在影响农业板块的行情。由于地缘冲突对全球粮食生产和贸易的冲击，近期玉米等农产品价格持续上涨;同时南美旱情严重影响大豆的供给，造成大豆价格居高不下。粮食供需偏紧+价格上行有望继续催化市场的看涨情绪，可能将驱动玉米等粮食价格维持高位。

作为主要的饲料原料，粮食涨价也从成本端进一步挤压了生猪养殖行业的利润。今年以来育肥猪商品饲料价格已多次上调，据华创证券测算，折算到育肥猪成本中平均上升幅度或>0.5元/公斤;而对于具备饲料厂配套的规模养殖企业，由于饲料原料采购价格的上涨，自配料成本上涨幅度更高，测算自配料成本上升幅度或可达0.7-0.9元/公斤。

自去年6月产能见顶以来，全国能繁母猪累计去化幅度已超6%，在行业已深度亏损+饲料涨价进一步挤压之下，可以继续关注产能去化的逻辑，以及预期在二、三季度出清后迎来的基本面拐点。感兴趣的投资者可在当前调整阶段通过“逢低+分批”的姿势入场，借道养殖ETF(159865)把握左侧布局机会。

同样受到地缘冲突的影响，黄金自2月来出现了一波上行。站在当前来看，短期地缘政治因素依然存在不确定性，避险情绪以及通胀预期也有望给黄金价格形成一定支撑，但美联储加快加息也存在一定压力。

申万策略认为，黄金在滞胀期以及货币政策转鸽的衰退前期均表现较好，具体而言，在本次地缘冲突爆发后，西方冻结俄罗斯约3000亿美元的资产，对于俄罗斯金融系统和经济系统造成较大打击。因此，全球主要央行为了防范潜在的流动性冲击，预计将逐渐增持黄金、数字货币或非主权货币，这将是中长期的一大变化。

此外，对于投资者而言，通过配置黄金还可以在增强收益的同时降低波动率，尤其是市场波动较大的阶段，将有助于改善组合的风险收益比。感兴趣的投资者可以关注黄金基金ETF(518800)。

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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