在主动权益类领域长期优势凸显的上海东方证券资产管理有限公司(简称：东方红资产管理)，伴随多年团队积累与发展，固定收益投资已逐步形成核心竞争力，占据固收领域投资高地，使得东方红资产管理呈现出股债双杰的发展局面。

团队架构完善 人才队伍稳定

人才是资产管理行业的核心资产，对于固定收益投资来说，更加需要层次完善的投研团队，打造可持续性的人才梯队。团队的投资经验和专业能力非常重要，需要有多年深厚积累的领军人物掌舵，要有一众管理经验丰富的基金经理，还需要一批勤勉的专业人士在每个细分领域精耕细作。

要实现这样的团队配置，对资产管理机构来说，相当不容易。

在固定收益领域，东方红资产管理进行了长期的投资实践，尤其是2015年以来固定收益团队不断完善梯队建设，丰富产品类型，团队不断扩容，吸引了众多经验丰富的专业人士加盟，步入快速发展的阶段，投资业绩长期优秀，管理规模稳步增长。

目前，东方红固定收益投资团队拥有近30名经验丰富、优势互补的专业人士，其中包括20名投资经理(分别为公募基金经理9名，私募产品投资经理9名，FOF基金经理2名)，多位宏观和信用研究员，以及投资支持人员。

东方红固定收益团队精英荟萃，汇聚了公募基金、私募产品、信用评级、宏观研究及基金组合投资的诸多资深专家，多位投研人员从业年限超过10年。团队核心成员中有多次荣获证券时报明星基金奖的胡伟、在国内领先财富管理机构拥有17年经验的邓炯鹏、曾在银行和券商从事自营投资13年的高德勇、拥有多年公募基金管理经验的纪文静和徐觅、长期从事私募固收产品管理的蒋蛟龙、在信用风险评估领域颇有建树的陈觉平、专注宏观策略和可转债研究的孔令超等等，团队建设和人员配置呈现出一流水准。

经过多年的建设，东方红固定收益团队已成为一支长期高效协同的精英团队。团队拥有互相学习、互相尊重、协同合作的氛围，每位专业人士都能充分表达自己的研究结果，团队建立起从研究到投资的高效转化机制。同时，固收团队建设还着眼长期、放眼全局，人才配置不局限于现有产品线，而是在业务整体规划的基础上，配齐不同专业特长的人才，注重多元互补。

在团队建设方面，东方红资产管理一直基于长期价值投资理念和以客户利益为先的价值观。首先，在固收团队中建立统一的文化和投资理念，注意控制波动，追求风险调整后收益最大化，力求产品的长期绝对业绩。其次，以长期绝对收益为考核目标，不追求短期业绩排名，给予投资经理相对较长的考核周期，而且不只考察个人管理的产品业绩，更注重考察其对团队的贡献，推动整个团队业绩的提升。再次，要求投研人员勤奋认真，能够不断地学习和思考，能够持续调研和跟进，拥有自己的判断力，并乐意与团队分享和协作。

基于完善的队伍架构和强大的人才配置，东方红的固定收益投资研究全面覆盖到各个细分领域：包括宏观及资产配置研究、债券配置策略、可转债研究、信用研究、衍生品研究和风控评估等，尤其擅长自下而上的信用风险评估及信用债投资。

在对投研人员的考核，东方红固收团队通常不太关注短期的业绩排名，短期业绩不能代表长期的投资实力，也不能为投资人赚取持续稳定的回报，而是看重长期收益和波动控制，防范回撤风险。因为产品净值波动较大容易动摇投资者信心，难以获得长期投资收益。通过降低产品波动从而让投资者维持平和心态，在长期的持有中享受到超额回报。

产品线布局丰富 形成体系化工程

经过多年的布局，东方红资产管理拥有了丰富的固收产品线，为投资者提供不同风险收益目标的固收产品。其中，固收类公募基金已涵盖纯债基金、一级债基、二级债基和偏债混合基金，有不同封闭周期的固收类基金，还有各种固收类私募产品。

尤其是在近年来火热的“固收+”产品管理上，东方红资产管理有体系化的运作逻辑：“固收+”产品并不是简单的股债混合，而是集宏观大类资产配置、量化分析、债券市场研究、信用市场研究、股票市场研究及风险控制等为一体的体系化工程，找到波动和收益之间最好的平衡。与大多数基金管理公司不同的是，东方红的“固收+”产品的股票和债券的投资都是由固定收益部门统一管理，这样能够对产品的波动率、风险控制、产品收益特征进行更好把握，并最终为产品业绩负责。事实上，东方红的“固收+”产品管理，更加注重控制风险和回撤，在这个基础上再去争取可持续的稳定投资业绩。对于风险的控制，并不是意味着保守，而是根据产品定位，做好风险预期管理，最终实现稳健的投资回报。

团队认为，产品风险收益特征和用户的匹配，并非每一个产品都是收益率越高越好，组合一定要符合客户的风险偏好。通过体系化的研究，把握波动率与对应的收益水平，东方红的固收团队设计了不同风险收益目标的产品线，通过产品分层，更好地匹配客户投资目标，更好地帮助客户长期持有。

从投资者利益出发，东方红固收团队追求产品整体的长期绝对收益。根据海通证券研究所金融产品研究中心在2022年1月2日发布《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》显示，截至2021年12月31日，东方红资产管理旗下固收类基金绝对收益率排名位居行业前列：近五年绝对收益率30.82%，在全行业88家基金管理人中排名第17位;近三年绝对收益率20.31%，在全行业112家基金管理人中排名第14位;近两年绝对收益率10.82%，在全行业124家基金管理人中排名第25位。

专业实力赢得行业广泛赞誉。2019年3月，东方红资产管理荣获《证券时报》明星基金奖“三年持续回报明星基金公司奖”;2020年6月，公司荣获《证券时报》明星基金奖“五年持续回报明星基金公司奖”;在2019年济安金信“群星汇”评选中，东方红资产管理荣获“二级债基管理奖”;在2018年《中国基金报》英华奖评选中荣获“中国券商资管固收奖”。

在产品创设和发行过程中，东方红固收团队也充分体现出严谨、科学、负责的特征。团队内部人士表示，团队会认真考量每个投资经理的能力圈，根据各自的能力圈去发行符合他们风格、适合他们管理的产品;长期的考核机制和追求绝对收益的目标，也可以更好地避免基金经理为了短期的高收益而放大风险敞口，避免投资经理的做法背离公司对产品的定位。

追求绝对收益 注重风险控制

东方红固定收益团队已经历了多轮债市牛熊周期洗礼，对固定收益各板块均有深入研究，以获取绝对收益为目标，关注风险波动性和收益的合理比例，追求风险调整后收益的最大化，不断创造长期稳健回报。

经过数年的发展，东方红固收团队建立起严谨的风险控制机制和完善的信用评级体系，将“自上而下”的宏观策略与“自下而上”的信用债投资有机结合，建立了三个维度的立体化投资策略：一是以宏观研究为指导的债券交易策略;二是以风险控制为基础的多元资产配置策略。团队将可转债、国债期货、股票等纳入投资范围，结合东方红的权益研究优势，优化大类资产配置，努力提升组合收益。三是以个券研究为基础的信用债投资策略。

基本面的深度研究一直是东方红资产管理的传统，无论是权益团队还是固定收益团队，都非常看重“自下而上”的公司研究。尤其是随着2018年刚性兑付的打破，固收收益投资通过深度研究获得阿尔法收益就变得越来越明显。随着整个固定收益行业的贝塔收益趋弱，信用债的研究和股票越来越像，不同企业之间产生巨大的分化，进入一个新的阿尔法时代。

东方红固收团队在“自下而上”的信用债研究方面有深厚积累，对信用债券的信用特征进行研究，在获取稳定息票收益的同时，寻求信用评级迁移、信用误判等因素所带来的超额收益。团队凭借出色的信用评估能力和风险控制能力，在近年来债券市场违约频频出现的情况下实现“零踩雷”。

这得益于东方红固收团队完善的投资管理理念：债券投资最终的目标是追求绝对收益，而严格控制风险是固定收益领域投资的核心要素。债券投资长期胜出的关键是对券种的选择能力和对风险的控制能力。投资经理需要高度关注风险波动性和收益的合理比例，加强风险意识。

对于如何防范债券投资风险，东方红固收团队主要从以下三个维度来进行规避：一是积极进行风险的甄别和管控，不承担不必要的投资风险。二是相信主动管理的力量，既重视自上而下的投资策略，也高度关注信用债券这样自下而上的投资机会。三是建立较为完善的风险管理体系，充分考虑中国经济的实际情况和中资企业的信用特点。

对个券进行“自下而上”的深度研究和脚踏实地的信用分析至关重要，东方红固定收益研究部建立了完善的信用评级体系，将债券进行1-10档不同的分类，跟踪判断行业周期动态、企业整体杠杆水平、现金流、债券期限匹配等，对信用特征进行研究。

固定收益研究员长期跟踪研究发债企业，研究清楚了才能入库，降低了踩雷的可能性;研究人员通过频繁的调研、路演、交流，及时了解企业的最新情况，积极把握投资机遇，也能在信用资质出现变化时及时发现和处理。同时，研究员将大量时间和精力放在寻找阿尔法、寻找信用资质可能向好的债券，比如现金流大幅改善、杠杆率得到控制、行业竞争格局趋稳的企业债券。

对于东方红固收团队的未来，东方红资产管理表示，经过多年的团队建设、人才引进和培养，东方红已经建成了专业能力突出、研究背景丰富、优势互补、勤勉尽责的固收团队，团队拥有了统一的文化和价值观，建立了严谨的风险控制机制和完善的信用评级体系，形成了不同风险收益目标的产品线，在未来大资管行业蓬勃发展的背景下，必将继续大有作为。