中欧基金:白马股表现不如中小盘成长股
2021-12-31 14:25:43 来源:资本邦
作为中欧基金足球队的一员,基金经理王培是一位球技出色的中后卫。球场上的他,抢断转身游刃有余;作为基金经理的他,调仓选股驾轻就熟。
2021年,王培的持仓变化不小,一次次的优化调整中,见证了王培的策略与考量:成长股中“含茅量”大幅降低,小盘成长股尤其是细分行业龙头、隐形赛道冠军越来越多,专精特新“小巨人”占比越来越高。
去除了“白马王培”的标签,他迎来一次投资上的转身。
投资中的自我突破
王培看重净资产收益率(ROE)指标,持股周期相对较长,对股价阶段性表现的容忍度比较高。从2019年开始,王培凭借对绩优蓝筹白马股的深度研究,大胆布局,收益不俗,“白马王培”称号不胫而走。
2021年股票市场中,“浓眉大眼”的白马股表现不如中小盘成长股。有观点担忧,市场的风格切换不利于偏好白马股的基金经理。其实,王培早已看到,经过几年的蓝筹行情后,目前消费医药等大白马股估值居于合理区间。基金经理需要寻找新的突破口,找到未来经济长期发展的核心驱动力,而这恰好与专精特新的投资方向十分契合。
在采访中,王培用“一次自我的重新审视或转身”来形容下一步的布局。
做减法聚焦“初心”
“从过去的白马蓝筹到现在的专精特新,背后是映射社会发展从大而全到小而精。”
王培阐述了他对专精特新的两层理解。第一层理解是,专精特新是国家重点发展方向,也是未来增长的潜力所在。这些公司“小而尖”“小而专”,有精细化、特色化以及新颖化的优势,并且在某些细分方向上持续投入,具备技术上的领先性和先进性,占据一定的市场份额以及市场影响力,具备较好的投资潜力。
上升到第二层理解就是新一轮的能源革命。回溯历史,每一次能源革命都是深刻的格局大洗牌。第一次能源革命,让煤炭成为全球最主要的能源基础;第二次能源革命,石油取代煤炭成为新的能源基础。现在正处于第三次能源革命中,光伏、锂电等新能源产业结构升级,行业的未来是星辰大海。
值得一提的是,王培是高分子材料专业出身。自入行以来,他就是化工、材料研究员,尤其擅长光电有机合成、生物传感以及高分子材料等方面,“初心”领域与专精特新“小巨人”不谋而合。在市场风格转换之际,王培给自己做了减法,聚焦优势所在,重新回归自己的“老本行”材料专业。
“做专业的投资者”
王培是一名典型的“投资专家型”基金经理。王培会花费很多时间做案头工作,也调研了大量的公司,更加重视选股带来的收益增厚机会。
“过分依赖行业贝塔的景气度投资时代已经过去,基金经理的价值越来越体现在挖掘阿尔法收益上。专业的事就是发挥个人专业作用,也是主动权益基金经理的核心贡献。”王培说,他想起自己十年前担任基金经理时写过的文章《做专业的投资者》,所谓“专业”,王培认为是在某一领域具备系统性的专业知识,用一级市场投资的眼光看待二级市场投资机会,做深度研究。
从担任基金经理时的“三十而立”,到现在将近10年光景,王培也将步入不惑之年。时间可以计量,思想却无边际。
“到了这个时间点,想要做些改变,投资要做正确的事情。”王培表示。
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