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就在中国的国庆长假当中，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯） 突然对以色列发射逾5000枚火箭突袭，首轮至少已经造成约250人死亡，还有数千人受伤；以色列则马上宣布进入战争状态，随后派出战机轰炸加沙地带，进行报复式攻击，紧接着地面部队开进加沙地区对哈马斯武装进行清剿。据网友们分析，哈马斯背后是伊朗，而双方背后还有其他神秘大国，估计战争会扩大云云……真是看热闹的不嫌事大！一时间，仿佛又进入了乱世。古语有云：乱世买黄金，似乎国内大妈们不少会跃跃欲试买进黄金寻求厚利。其实，在行动的不光是大妈们，国际投资人也行动起来，国际、国内金价立马迅速跳涨。本人圈中的不少高净值人士朋友也纷纷问：世界大乱了，我们是否该赶快买黄金？虽然黄金近日表现不俗，不过笔者此处却要泼一泼冷水，因为这位“乱世英雄”一定不是一位常胜将军。中短期走势请看下图：图一：黄金从2020年至今的走势 （数据来源：东方财富网）１）短期而言，黄金价格的波动的确受地缘冲突、突发经济危机等影响。这是投资人基于避险情绪而交易的结果。一旦突发事件平复，金价就会回到原有轨道。２）中期而言，黄金价格的走势与美元的强弱刚好反向相关。因为黄金以美元报价，因此，在美元走强周期，黄金往往偏弱。３）长期而言又如何？我认为是基本与通胀率保持一致。请看一张曾被广泛引用的图：图二：美国市场不同资产类别长期回报比较黄金二百多年来为投资人带来的年化实际回报率（扣除通胀）仅为0.6%，也就是基本上等于通胀率了。这个表现不但远远跑输股票的6.7%，而且还出人意外地跑不赢企业债券的3.5%，以及美国国债的2.7%。其实，作为投资品的黄金，其一个明显的特征就是著名的价格“钟摆”现象，也就是说，价格是围绕着其应有价值作钟摆运动的。一段时间内价格会远在其价值之上，而一段时间后又会在其价值之下。黄金和房产一旦成为了投资品，就不能不受到“钟摆原理”的制约，长期而言，价格是既不可能只涨不跌，也不可能只跌不涨的。价格走势就像钟摆一样，物极就必反了。黄金过去几十年的周期性走势物也印证了这个“钟摆原理”，记得到了2011年8月间，黄金价格经过近十年的上涨从200多美元／盎司涨到2013年初1900美元／盎司，涨幅近十倍，人们对黄金信心百倍：商场出现排队买金的奇景；公司里平时根本不关心投资的小妹们都在大谈如何参与投资黄金。俨然大家都成黄金投资专家。这与２００７与２０１５年间投资A股的全民动员异曲同工。结果，当时的1900美元／盎司的金价，就成了今后多年的最高点。再看一下较长的阶段性上涨走势，金价指数从1980年1月到2011年底共上涨了134%，而代表美股整体表现的标普遍500指数同期涨幅为992%，如果算上历年的分红，标普指数的总回报为2569%，远远跑赢金价。请看以下图表：图三：金价指数与标普500指数走势比较 （数据来源：彭博资讯）如果遇上了一个下跌的周期，黄金价格走势则更会暗淡无光。也是根据彭博社的数据，1980年到上世纪末的20年间，最高是1980年的800美元/盎司，1999年最低不足300美元/盎司。图四：黄金上一轮周期性跌势 （数据来源：彭博资讯）综上所述，投资人如果拿着几万元希望通过炒黄金而致富，那还不如去澳门或拉斯维加斯搏一把，后者成功的概率更高。长期而言，投资什么的回报更高？前面的图二已经清楚告诉我们股票类资产可以远远跑赢通胀。而且其滚雪球效应可以让投资人慢慢变富。有不少人会质疑：图二是美国的，不适合中国？请看下图：图五：中国国内不同资产类别长期回报率比较（根据东方财富数据整理）十多年来，以持有主流指数型基金的方式来投资国内股市，长期回报率高于黄金，甚至高于核心地段的房地产。当然，如果有幸一直长期持有图表中的一篮子好公司的组合，则回报更是非常骄人。然而，从资产配置角度，把黄金作为资产配置的一部分，少量持有黄金则也是投资人的可选项。那么如何配置黄金？把金砖抗回家吗？防盗防丢失是个大问题。到国内外交易所去买卖黄金现货或期货合约？门槛高且操作复杂。投资人若参与黄金投资，我建议如下两种方法：（1）黄金基金黄金基金由专家管理，比直接拥有黄金的风险要小投资风险较小、收益比较稳定，其基本原理是：基金分散投资于各国的金矿公司，在通货膨胀、货币贬值而黄金市场看好时，金矿公司赢利佳分红多，股价上涨，投资者因此通过基金而获利。另外，分散风险的同时把握更多的收益机会也是黄金基金的特点。与直接持有黄金相比，投资黄金基金的风险较小、收益比较稳定，又能较好地解决个人黄金投资者资金少、专业知识缺乏、市场信息不灵等不利因素。现在，国内市场有多只黄金基金可供选择，投资者可通过咨询银行或者券商货比三家。（2）纸黄金纸黄金是黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及实物金的提取。盈利模式即通过低买高卖，获取差价利润。纸黄金实际上是通过投机交易获利，而不是对黄金实物投资。目前国内市场主要有建行、工行和中行的纸黄金，其中工行的纸黄金手续费较低，单边点差为0.8元/克。对一般中小投资者而言，利用纸黄金是一种好的选择。纸黄金交易不存在仓储费、运输费和鉴定费等额外的交易费用，投资成本低，不会遇到实物黄金交易通常存在的“买易卖难”的窘境。但相对于黄金基金，需要我们拥有相关方面的知识。总而言之，以避险为目的来配置部分黄金资产，是投资理财的可选项，具体可以以上述方式来实现。然而，如果以国际上“有战事”为由参与黄金投资，那就不靠谱了。试问现在有哪些“战事” ，能大得过当年 “伏尸千万、流血万里” 的第一、第二次世界大战？这两大战的大事都不至于让黄金的长期投资人获得超额回报，更何况是目前小小的中东地缘冲突？文章来源：FT中文网