施罗德投资:高通胀及低增长依然是所有地区面临的共同挑战
2023-07-11 20:54:46 来源:指股网
指股网获悉,施罗德投资投资专家Janina Sibelius发文称,2023年年初的信贷市场风波已于过去数月稍为平息,主要经济体似乎逃过一场大规模的经济衰退,但鉴于欧洲各国仍在消化欧洲央行近期的加息因素,因此高通胀及低增长依然是所有地区面临的共同挑战。在上述背景下,2023年下半年的波动性可能再次加剧。
谈及2023年下半年市场走势以及目前投资环境的建议,Janina Sibelius对此回应:预期经济将继续放缓,早前曾表示2023年上半年已发展市场或会陷入衰退,但从现在看来,经济衰退已有所延迟,并有可能延迟到2023年下半年。
(资料图片)
尽管如此,施罗德投资预期经济衰退会较为温和。当中更有部分迹象显示向好,例如受各国央行量化紧缩政策影响,月度通胀率已显著放缓,而且可能持续下行。虽然短期内可能还会再加息几次,但整体而言,各央行已开始放宽政策。
目前环境仍难以掌握,因此谨慎选股仍是获得理想回报的关键。信贷投资者应留意在经济放缓期间,个人所能承受的风险水平及投资组合的存续期,以便在现时利率环境提供更好的缓冲。
当前,持续数月的量化紧缩政策正在奏效,欧美最新通胀数据看似乐观,对于通胀转向以及通胀对投资策略的影响,Janina Sibelius表示,通胀情况的确看似开始转向。金融市场普遍对未来6至12个月的通胀预期大幅下降,因此最终利率或已接近峰值,至少美国是如此。
欧洲则可能需要更长时间,但即便如此相信已接近最终利率,英国亦会紧随其后。尽管通胀已出现转向,但施罗德投资继续预期高通胀、高利率环境仍会持续一段长时间,同时加剧投资市场波动。英国国债危机及近期美国银行业动荡,正好说明在现时的环境下,市场会如何迅速地转变。因此,灵活性是现市况下必需具备的投资特质,以便针对市场上的任何动荡作出迅速且有效的回应。
策略方面,目前环境对企业或十分不利,从企业估值可预测到,未来数月违约率将会增加。
关于灵活性的重要程度,Janina Sibelius指出,主动选择债券能有助投资者在避过动荡市场下的陷阱,并谨慎选择正确的债券以避免泡沫。 在目前环境下,市场可能有几种发展情景,因此投资者需保持警惕。倘若经济出现缓慢放缓,通胀有可能再度上升。这将逼使各国央行进一步加息。
迄今为止,除了美国银行业的几宗倒闭事件,经济仍出乎意料地强劲,这值得密切关注。所以,保持灵活性及视乎对市场的观察及最新数据来改变观点是相当重要。
对于市场波动及银行业前景的看法,Janina Sibelius就“硅谷银行及签名银行 (Signature Bank) 倒闭、美国第一共和银行破产,以及欧洲的瑞银收购瑞信后,类似问题是否受到控制?”这一问题解释到,施罗德投资表示,要对美国和欧洲银行业加以区分。美国的银行是在单一银行制度下营运,市场非常分散。与欧洲同业相比,美国较小的银行在商业房地产方面的风险更多,这表明欧洲的银行不大可能与美国一样经历大幅度的存款外流。因此,导致美国银行业危机的主因是监管不力;至于瑞信破产更大程度上是长年管理不善的结果,而非欧洲银行业本身的系统性问题。
因此,目前金融市场动荡更多集中于美国,对此施罗德投资一直保持谨慎。不过,美国银行业应该能够很好地度过这场风暴。尽管并无特殊行动,信贷利差已大幅扩阔。倘若找到合适的领域,实际上市场蕴藏着许多投资机遇。
在关注行业或者主题方面,Janina Sibelius认为,经济将持续放缓,加上未来可能出现更多违约,投资级别企业债券是不错的选择。目前,具有BBB评级及良好基本因素的公司提供可观的溢价。
从不同的主题来看,尽管市场跌宕起伏,但相对那些能提供稳定收益的防御性公司,在现时环境下会比其周期性较强的同行表现更佳。施罗德投资表示,应侧重于业务具有韧性及可持续发展,同时能够很好地产生现金流以应对融资成本潜在上升的企业。
房地产行业近日表现触目,加上近日信贷利差接近历史高位,因此地产业可能出现阿尔法机会,即有望缔造超额回报。尽管利率上升带来阻力,但租金指数与通胀抵消了收益率上升的负面影响,因此基本因素并无显著恶化。
此外,因为有望受惠于电商进一步普及化,欧洲物流业特别值得关注。在这方面,欧洲势必赶上英国或美国等发展更成熟的国家。
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