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在德国商业银行的经济学家看来，昨天英镑对出乎意料的大幅加息的反应，应该是给那些过度看涨欧元的人一个教训。下半年欧元/美元汇率走高关键的一点是，相对於市场预期，我们预计欧洲央行的利率会出现积极的意外。这是与英国央行昨天的情况相似的地方。而且我承认，这目前可能对欧元有利。这就是为什麽我们预计下半年的欧元/美元汇率会比我们最近看到的还要高。但与此同时，应该始终对欧元持一定程度的怀疑态度。积极的利率意外并不总是对货币有利。昨天英镑的反应告诉了我们这一点。与昨天英国央行的情况类似，市场很可能在某一天为欧洲央行关门：在高利率的情况下，它只是在追随通货膨胀的趋势，而不是控制它。这将对欧元不利。而为什麽呢？因为一个只对通胀做出反应的中央银行可以阻止爆炸性的通胀发展，但它不能防止这种通胀的爆发一次又一次发生。这就增加了货币市场对持有这种货币所要求的通货膨胀风险溢价。也就是说，它对汇率产生了压力。