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英国3月核心CPI年率维持在6.2%，市场普遍预期是回落至6.0%，而整体通胀仍出人意料地达到10.1%。我们预计这种情况将在4月开始发生变化，因为去年电力和天然气价格上涨对CPI年率的影响将会逐步消退，我们预计下个月的整体CPI年率将达到8%，到夏季回落至5%，按照这一趋势，年底可能会达到3%左右。从数据来看，目前英国的核心通胀依然相当严峻，但是，近段时间，英国央行一直在明确区分服务通胀和商品通胀，前者被认为对政策制定更加重要，因为服务业通胀趋势往往更为持久。我们看到，目前服务业通胀已经稳定下来，相反，核心商品通胀却更具粘性，这一定程度上是由于服装和家居领域的支撑，这可能会明显拖累耐用品通胀的下行速度。但考虑到供应链问题的逐步改善、企业投入成本降低和订单库存比率的下降，我们怀疑这种趋势能否持续下去。我们认为，5月是否加息其实未能完全确定，尽管市场已经完全定价了这种预期。鉴于本周数据，我们认为，在市场预期不出现明显变动的情况下，5月继续加息确实是更有可能的情况。但是，并不确定英国央行的紧缩周期还能否继续推进下去，市场预期未来还将有三次加息，我们认为这种预期过于极端。