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由于经济活动数据走软、通胀降低和银行业压力有所缓解，美元继续走弱。从3月份的FOMC会议纪要中可以清楚地看出，美联储官员担心，银行倒闭可能会收紧贷款标准，打击市场情绪，进一步挫伤经济。到目前为止，银行业风险似乎基本可控，但更关键的问题是，银行业危机将在未来给市场和政策制定者带来怎样的压力。市场目前似乎正在为一场急剧的衰退定价，这将要求美联储进一步降息，但是在急剧衰退的背景下，美元受避险情绪支撑可能会再次走强。但对于未来的紧缩路径，还有一种潜在的可能，即美联储再加息一次，并认为利率已经处于限制性区间当中，后续将利用银行的信贷紧缩来进一步收紧流动性，使得通胀进一步放缓。这一结果似乎非常合理，也和我们的预期相差不远，通胀仍在继续上行，而严重衰退的风险已经有回落的迹象。值得注意的是，尽管美联储官员曾对银行业风险表示担忧，但是自此之后的多数分析师都认为，银行业目前的紧缩程度依然相对温和。这也和我们的观点相一致，此前的贷款数据发出了误导性信号，破产的银行可能只是特例。因此，鉴于最近的一系列数据，近期美元贬值是可以理解的，投资者正在为小幅的经济放缓和大幅的宽松定价，但是我们依然认为，外汇市场的预期相对脆弱，不久之后市场预期可能面临重新定价。