新华财经北京10月23日电（记者胡雨）Wind数据显示，截至10月22日收盘，煤炭板块以18.98%的年内累计涨幅在31个申万一级行业中位居首位。

业内人士认为，煤炭板块的亮眼表现是由多重因素共振驱动的，包括供给收缩持续推高煤价、电厂冬储提供阶段性催化等。此外，市场对红利资产关注度的提升也吸引资金进一步布局煤炭板块。考虑到四季度煤价有望进一步上行，当下煤炭板块投资机遇值得关注，看好长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，以及焦煤板块中具备产能核增潜力或复产弹性的标的。

供给偏紧助推煤价走高

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Wind数据显示，截至10月22日收盘，煤炭板块今年以来累计上涨18.98%，在31个申万一级行业中位居首位。

从个股情况看，不少煤炭上市公司年内涨幅远超市场主要股指表现，跑出较为明显的超额收益：截至10月22日收盘，昊华能源年内累计上涨近65%，新集能源年内累计上涨逾50%，兖矿能源、陕西煤业、淮北矿业等年内涨幅均在30%以上。

对于煤炭板块走强，煤价上涨被视为最直接的推动因素：Wind数据显示，在10月10日突破1000元／吨关口后，秦皇岛港5500大卡动力煤（山西产）平仓价节节走高，截至10月21日已升至1040元／吨，年内累计涨幅已超过50%。

从近几个月煤炭板块及煤价的表现看，二者走势高度契合：在经历6月下旬至7月上旬的阶段性调整后，秦皇岛港5500大卡动力煤（山西产）平仓价自7月下旬起迅速上涨，2个月内便上涨逾25%，9月中旬起涨势有所放缓；煤炭板块同样在6月经历较为明显的调整，自7月起开启强劲反弹，整个三季度大涨19.29%。

谈及煤价上涨，业内人士认为或与两方面因素密切相关：一是国内煤矿相关监管措施趋严，使得行业供给偏紧。长城证券产业金融研究院所长助理、能源开采和建材行业首席分析师张绪成认为，当前煤矿生产端表现出“安全大于保供”的特征，晋陕蒙煤矿综合开工率自5月以来持续处于偏低水平，要格外重视供给端的紧张状态，煤价在迎峰度冬期间仍有继续向上的空间。

二是冬储带来的季节性催化。随着冬储补库需求持续释放，长江证券金属及煤炭行业联席首席分析师肖勇认为，若煤炭供给短期未出现明显宽松，考虑到日耗需求季节性修复以及9月中旬稳产保供政策可能带来的潜在供给增量，预计港口及电厂存在较强的补库动力，煤价或在11月至12月延续偏强趋势。

红利风格加持 煤炭板块关注度升温

除供需基本面对煤炭板块行情形成支撑外，从交易层面看，近期市场资金对价值、红利风格资产的追逐，也使得煤炭这一典型的红利资产表现水涨船高。

Wind数据显示，截至10月22日收盘，中证红利指数10月以来累计下跌1.59%，呈现出较为明显的抗跌特征。在多个科技成长板块自7月下旬起开启调整后，中证红利指数走出一轮震荡反弹行情，市场资金出于避险需求，从追逐科技成长板块转向红利资产。

从近期券商发布的策略观点看，多家机构继续看好将煤炭等红利资产作为配置底仓，或是纳入“杠铃策略”的一端，以对冲市场尤其是科技成长板块波动的风险。

在张绪成看来，海内外科技板块波动加剧，部分筹码出现松动的板块中流出的资金有望布局估值处于相对低位的煤炭板块，当前公募基金对煤炭板块整体持仓偏低，后续增量资金入场有望带来较大弹性。此外，一些煤炭上市公司发布股东增持和回购进展公告，显示出产业资本对煤炭标的价值的认可。

华西证券研究所副所长、策略首席分析师李立峰认为，对于科技方向，投资者应逢低分批布局、把握产业景气主线，同时长期持有红利资产，以获取稳定的分红收益。作为投资组合的压舱石，红利资产应优选高股息、现金流稳定的板块，对冲海外利率变化与市场波动。

看好低估值绩优股表现

煤炭板块后市还有多大上涨空间？又有哪些细分品种更值得关注？

对于四季度煤价表现，中信证券煤炭与氢能行业首席分析师祖国鹏认为，从供给端看，5月下旬后煤炭产量出现下滑，目前保供政策虽然持续落地，但预计四季度全国原煤产量或较上年同期下滑3%左右。从需求端看，煤炭主要下游行业四季度需求或逐步趋稳，此外，伴随用电旺季来临，电煤需求也有望明显抬升。整体上看，煤炭行业供给偏紧的状态缓解尚需时间，四季度煤炭均价环比有望继续抬升。

虽然保供政策逐步推进，短期或从情绪上压制煤炭板块表现，但祖国鹏认为，煤炭行业扭转供给偏紧的状态需要时间，同时第三季度煤价环比大幅上涨，预计煤炭板块业绩有望显著改善，从而为估值提供支撑。“继续看好供给收缩下的煤炭板块行情，看好低估值、业绩向好公司的表现。”

对于煤炭板块后市布局，大同证券煤炭行业分析师景剑文建议投资者一方面配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，规避现货波动风险并获得高分红带来的防御属性收益，另一方面关注焦煤板块中具备产能核增潜力或复产弹性的标的，在复产提速预期落地与现实供应偏紧的博弈中寻找机会，同时警惕焦炭提降对焦煤的负反馈。此外还可持续关注现金流充裕、高分红率的煤炭企业。